数字资产国债行业概述 - 数字资产国债已成为过去一年加密领域最受关注的趋势之一 与稳定币的快速增长并列 [1] - 市场对此模式仍存在高度怀疑 投资者质疑其杠杆率、下行风险以及公司能否在长期下跌中生存 [1] - 行业高管认为 许多担忧源于对该模式实际运作方式的误解 [1] 成功数字资产国债的运作核心 - 成功的数字资产国债基础在于建立信任 这很大程度上归结为信任要素 [2] - 由于该结构不同于ETF或简单的托管账户 公司必须通过持续的信息披露和稳定的执行来赢得信誉 [2] - 透明度是区分国债公司与被动投资工具的关键 围绕资产负债表决策的清晰沟通最终成为产品本身的一部分 [3] 关于杠杆与风险管理的阐述 - 怀疑论者最大的担忧是杠杆 在波动市场中 杠杆常与强制抛售和连锁清算相关联 [3] - 行业观点认为 这种假设反映的是零售交易机制 而非上市公司构建债务的方式 [3] - 上市公司杠杆的独特之处在于它是无担保的 例如 SOL价格跌至20美元也不会引发保证金追缴 [4] - 债务到期期限以年为单位而非天数 例如公司债务到期日超过四年 这为管理层提供了跨越多个市场周期运营的灵活性 [4] 投资策略与公司案例 - 国债公司不应对价格波动做出反应 而应专注于净资产价值和长期资本配置 [4] - 熊市甚至可能创造机会 迈克尔·塞勒的策略被引为参考 [5] - DeFi Development Corp 是首个明确围绕Solana构建的数字资产国债公司 在纳斯达克上市 代码为DFDV [7] - 该公司通过结合资本市场策略、验证器运营和链上收益 专注于提高每股SOL持有量 其目标是为投资者提供一个公开市场工具 以复利增长的方式获得长期Solana敞口 [7]