核心观点 - 巨额财政赤字已成为美国企业利润和股票估值的主要驱动力 在金融化的美国经济中 每一美元的赤字支出可能转化为一美元的企业利润[1][2] 赤字规模与债务 - 美国年度财政赤字已达到2万亿美元 仅债务利息成本一项就高达1万亿美元[2] - 随着联邦支出远超收入 美国国债总额已飙升至38万亿美元以上 财政部必须发行更多债券[1][2] 赤字对企业利润的传导机制 - 政府通过发债筹集的资金 主要通过福利支付等形式流入消费者口袋 最终提振企业利润[3] - 由于激烈的全球竞争（尤其是来自中国的竞争） 美国国内生产的回报率被压低 导致企业数十年来并未将利润主要用于扩大产能[3] - 即使有投资 也主要用于替换折旧的产能 而非扩张产能[3] 利润回流与市场影响 - 企业将大量资本以股票回购和股息的形式返还给股东 这些资金又回流到金融市场[4] - 回流资金通常进入对价格不敏感的被动型基金 这些基金被要求保持全额投资 并按市值比例购买股票 从而推高估值 而基本面并未改变[4] 历史证据与脆弱性 - 20世纪90年代末的实际情况支持该论点 当时联邦政府短暂消除了预算赤字并实现盈余 在此期间 企业利润也随之下降[5] - 这种对联邦赤字的依赖使金融市场日益脆弱 因为企业盈利已不再依赖私人投资的回报[6] - 回归到赤字支出减少、净投资增加的更健康宏观经济环境 可能导致企业利润和估值倍数急剧下降 并可能引发具有政治毒害后果的金融危机[6]