苹果服务业务表现与战略意义 - 服务业务是公司最重要的增长引擎，并随时间推移在整体业务中占据更大份额 [2] - 2025财年第四季度，服务收入同比增长约15%，增速快于第三季度的约13%，也快于公司第四季度总收入8%的同比增长率 [1] - 服务业务毛利率极高，第四季度约为75%，远高于产品业务约36%的毛利率，其快速增长有助于持续提升公司整体利润水平 [1] 苹果流媒体业务（Apple TV）的进展与优势 - Apple TV已成为服务业务中的主要参与者，其观看时长在2025年12月同比增长36%，创下月度参与度记录 [6][7] - 公司拥有独特的结构性优势：可将流媒体服务与其他服务捆绑销售（如Apple One套餐），并拥有多元化且财务稳健的整体业务，使其能够进行大规模内容投资而不显著改变整体业务风险状况 [5][14] - 公司正积极扩展体育直播内容，例如与一级方程式赛车达成五年合作协议，自2026年起美国所有F1赛事将在Apple TV独家播出 [9] 苹果的财务状况与内容投资能力 - 公司拥有雄厚的财务实力，截至2025财年末，持有约359亿美元现金及现金等价物，以及约965亿美元的有价证券，净现金头寸约为340亿美元 [10] - 公司每年产生近1000亿美元的自由现金流，这种财务实力使其在持续投资、尝试和竞购优质内容方面具有优势 [10] 奈飞（Netflix）的当前市场地位 - 奈飞仍是流媒体行业的领导者，在超过190个国家运营，拥有超过3亿订阅用户，拥有最知名的流媒体品牌和全球规模 [6][11] - 其业务表现强劲，第三季度收入同比增长17.2%，增长动力包括会员增长、价格上涨以及广告收入增加 [12] - 广告业务是一个快速增长的催化剂，公司预计2025年广告收入将增长一倍以上（尽管基数相对较小） [13] 行业竞争格局与长期展望 - 流媒体行业竞争激烈且残酷，需要大量内容投资和持续的热门内容以留住订阅用户 [5] - 苹果凭借其现金充裕的资产负债表和更广泛的服务生态系统，拥有奈飞无法比拟的优势 [6] - 尽管奈飞已建立领先地位并能持续表现良好，但苹果的结构性优势可能使Apple TV随时间推移成为更大的威胁，其已显示出可衡量的用户参与度增长势头 [14][15]