市场表现与长期回报 - 标普500指数的长期平均年化回报率约为7%（已考虑通胀和股息再投资）[1] - 自2023年以来，标普500指数平均年回报率达到21%，约为其长期平均水平的三倍[2] - 人工智能（AI）是当前市场最大的主题，并为股市提供了历史性上涨的顺风[1][2] 估值指标与市场健康度 - 周期性调整市盈率（CAPE比率）是衡量股市健康状况的重要指标，它通过衡量股价相对于过去10年盈利增长的情况来提供标准化的估值视角[4] - 当前CAPE比率位于39.8，上一次达到此高度是在2000年互联网泡沫破裂之前[4] - 历史上CAPE比率仅两次达到如此异常高位：一次在2000年互联网泡沫时期，另一次在1920年代[5] 历史比较与潜在风险 - 在CAPE比率此前两次达到异常高位的时期（1920年代和2000年），股市随后都经历了历史性的大幅下跌，进入了残酷的修正期[5] - 基于历史背景，股市很可能在2026年及以后出现趋势逆转[5] - 然而，CAPE比率上升并不必然意味着抛售即将发生，它更多反映了市场的广泛乐观情绪，而这种高溢价最终往往伴随着较低的回报[6] 当前市场结构与集中度 - 标普500指数当前总市值达58万亿美元[8] - 全球市值最高的10家公司总市值约为26万亿美元，占该指数总市值的44%[8] - 在人工智能革命期间，市场出现了更多估值过高的迹象，可能预示着抛售即将来临[7]