文章核心观点 - 光伏行业仍处于周期下行的深度调整阶段，2025年三大龙头企业预计合计净亏损超160亿元人民币，主要受供需错配、价格竞争激烈、成本上涨及海外贸易环境复杂等多重压力影响 [1] - 尽管2025年业绩普遍预亏，但光伏企业对2026年业务布局仍充满信心，通过技术引领、产品创新、降本增效和优化全球布局来应对挑战并寻求改善 [11] - 2026年行业政策环境发生变化，取消光伏产品增值税出口退税，短期内市场可能偏弱运行，但一季度海外需求预计有所改善 [10][12] 行业整体状况 - 光伏产业周期调整持续，行业处于周期下行的深度调整阶段 [1] - 行业面临供需错配、低价“内卷式”竞争、开工率维持低位、国内电力市场化改革深入以及海外贸易壁垒加剧等多重压力 [1][4] - 2025年光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供需矛盾问题尚未缓解 [7] - 2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，行业进入“无退税补贴”阶段 [10] - 在出口退税等相关政策影响下，2026年一季度海外需求预计将有所改善，对硅片市场构成一定的利好支撑，但当前终端装机需求整体偏弱，同时电池厂在成本压力下对硅片持低价诉求，预计短期内硅片市场将呈现偏弱运行态势 [12] 隆基绿能业绩与经营分析 - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元人民币 [1][4] - 亏损原因包括：行业供需错配、低价竞争持续、开工率低、海外贸易壁垒加剧、四季度银浆和硅料成本大幅上涨推升产品成本 [4] - 公司以高价值、场景化解决方案为核心塑造差异化竞争优势，组件产品市占率维持领先地位，高效BC二代产品良率达成预期并顺利规模化量产，出货量快速增长，贱金属替代银浆技术中试完成并开始规模化产能建设 [11] - 公司适应国际贸易形势调整优化全球业务布局，通过光储协同布局提升系统解决方案能力，持续推进组织提效 [11] 通威股份业绩与经营分析 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损90亿元至100亿元人民币 [4][7] - 报告期内经营性导致归属上市公司所有者的净利润亏损约75亿至80亿元，同比去年经营性增加亏损约12亿至17亿元 [7] - 分业务表现：工业硅业务受产能投产爬坡调试及产品市场价格低迷影响，导致净利润亏损同比加剧约9亿元；多晶硅业务全年销量及销售均价同比下滑，但通过优化开工率、精进工艺、挖掘降本潜力，并在三季度价格提升带动下，下半年已实现经营性盈利，全年实现同比减亏约6亿元；电池及组件业务销售均价进一步下跌，硅片-电池-组件业务合计导致净利润亏损同比加剧约12亿元；光伏电站、饲料及产业链业务稳健经营，持续贡献利润 [7] - 报告期内计提长期资产减值合计约15亿至20亿元，同比增加约7亿至12亿元，主要因技术迭代、市场需求变化对电池及组件业务计提减值，以及政策及市场因素变化对部分光伏电站业务计提减值约10亿元 [8] - 公司坚信光伏行业拥有广阔发展空间，持续坚持技术研发、降本增效，做好风险管控，认为其技术、成本、管理等核心竞争力仍然领先，在手现金充裕能有效应对市场波动 [11] 爱旭股份业绩与经营分析 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损12亿元至19亿元人民币 [8] - 得益于ABC组件高功率、高价值、高安全性的市场优势，2025年ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长，国内外市场占有率和知名度均持续提升 [10] - 亏损原因：行业结构性供需矛盾导致供需失衡状况未显著改善，主要产品价格持续处于相对低位，2025年下半年上游原材料价格上涨而下游组件价格传导不畅 [10] - 亏损幅度较上年显著收窄，报告期内经营性现金流、制造成本、组件销售毛利率、资产减值同比均有明显改善 [11] - 2026年公司将继续深耕全球高价值市场，持续优化成本并提升营销能力，力争在2026年取得经营成果的大幅改善 [11]