行业背景与公司概况 - 人形机器人产业处于技术突破与商业化落地的关键窗口期，2025年被公认为“量产元年”，市场预期2026年将迎来规模化放量拐点 [1] - 浙江翼菲智能科技股份有限公司（翼菲科技）是中国专注于轻工业应用场景的工业机器人及相关解决方案供应商，按2024年收入计算，在该领域国内企业中排名第五 [1] - 公司已启动赴港上市，于2025年6月30日首次递表，并于2026年1月13日第二次向港交所主板递交上市申请 [1] 产品与技术布局 - 公司深耕工业机器人领域，产品组合涵盖并联机器人、AGV/AMR移动机器人、SCARA机器人、晶圆搬运机器人及六轴工业机器人，并具备自主研发的控制及视觉系统核心技术 [2] - 公司围绕“脑、眼、手、足”四大核心功能构建独特的机器人架构，模拟熟练技工操作逻辑，实现智能决策、环境感知、精确操控及自主移动 [2] - 为抓住人形机器人产业机遇，公司于2025年11月正式推出首款轮腿式人形机器人「Hogene」，采用仿生双臂结构与升降柱设计，搭载自主研发的YiBrain多模态大模型 [4] 市场与客户分布 - 公司产品及解决方案已应用于消费电子、汽车零部件及新能源、医疗健康、快消品及半导体等多个领域 [4] - 2024年，公司收入来源按领域划分：消费电子占45.8%、汽车零部件及新能源占17.2%、快消品占10.9%、医疗健康占15.7%、其他占15.7% [4][6] - 截至2026年1月5日，客户覆盖中国29个省、自治区及直辖市，以及欧洲、北美、拉丁美洲及东南亚等20多个海外国家和地区；2024年，中国收入占比90.5%，海外收入占比9.5% [4] 财务表现：收入 - 收入实现稳健增长，2022年至2024年收入分别为1.62亿元、2.01亿元、2.68亿元，年复合增长率为28.62% [5] - 2025年前三季度收入约为1.8亿元，同比增长71.54%，增长有提速趋势 [5] - 收入增长得益于定制化机器人解决方案的稳健发展以及标准化机器人本体产品的快速放量 [5] 财务表现：业务构成与行业多元化 - 机器人本体业务收入增长迅猛：2022年至2024年收入分别为814.3万元、2567.3万元、5572.4万元；2025年前三季度收入同比增长95.55%至5865.8万元 [5] - 机器人本体收入占总收入比例从2022年的5.0%显著提升至2025年前三季度的32.6%，成为公司新增长曲线 [5][6] - 行业多元化拓展成效显著：消费电子领域收入占比从2022年的83.9%下降至2024年的45.8%；同期，汽车零部件及新能源领域收入占比从0.6%提升至17.2%，医疗健康、快消品及其他领域占比亦有明显提升 [6][7] 财务表现：盈利与亏损 - 公司持续亏损，2022年至2024年经调整净亏损分别为5283.7万元、1.06亿元、5232.5万元 [1][7] - 2025年前三季度经调整净亏损从上年同期的5291.6万元扩大至7820.2万元，三年零九个月累计亏损约2.89亿元 [1][7] - 2023年经调整净亏损大幅扩大至1.06亿元，主因是机器人解决方案业务毛利率同比下滑8.6个百分点，拉低整体毛利率8.4个百分点，致使全年整体毛利率从2022年的26.7%降至18.3% [8] - 2025年前三季度亏损扩大，主因是行政开支增加及存货减值计提导致的其他开支上升 [8] 财务表现：毛利率 - 整体毛利率波动较大：2022年、2023年、2024年整体毛利率分别为26.7%、18.3%、26.5% [8][9] - 分业务看，2024年机器人本体业务毛利率为35.6%，机器人解决方案业务毛利率为24.1% [9] - 2025年前三季度，整体毛利率为23.9%，其中机器人本体毛利率为29.3%，机器人解决方案毛利率为21.3% [9] 经营挑战与行业竞争 - 机器人解决方案业务为定制化服务，项目交付周期长、难以规模化复制，成本较高，且受项目结构及客户议价能力影响大，导致毛利率波动 [10] - 行业竞争激烈，外资品牌（如ABB、发那科、库卡等）在高端工业机器人市场占据主导地位；国内品牌众多，产品同质化严重，价格竞争频发 [10][11] - 截至2025年，国内机器人相关现存企业高达105.8万家，覆盖全产业链 [11] 研发与销售投入趋势 - 研发开支占收入比例呈逐年下降趋势：2022年、2023年、2024年分别为21.1%、16.5%、14.4% [12][13] - 销售及营销开支占收入比例呈明显上升趋势：2022年、2023年、2024年分别为9.1%、15.5%、19.8% [12][13] - 研发投入占比下滑可能不利于公司在激烈市场中构建差异化竞争壁垒 [13]