文章核心观点 - 华尔街低估了英伟达Rubin架构的增长潜力 英伟达在长期投资价值上优于亚马逊 尽管其估值更高 但凭借其高利润率 纯人工智能业务定位 以及Rubin架构带来的新增长点 公司展现出更强的增长潜力 [1][6][7][10] 公司表现与市场动态 - 2025年至今 英伟达股价上涨38.9% 而亚马逊仅上涨5.2% 亚马逊是2025年“七巨头”中表现最差的股票 [2] - 2024年 英伟达和亚马逊被纳入道琼斯工业平均指数 取代了英特尔和沃尔格林博姿联合公司 [1] 亚马逊业务分析 - 亚马逊的非AWS业务（包括在线和实体店 广告 订阅服务 第三方佣金 履约和运费等）在最近一个季度的运营利润率仅为4.1% [3] - 截至2025年9月30日的九个月 AWS贡献了亚马逊60%的运营利润 但其销售额不到总销售额的五分之一 [3] - 同期 AWS的运营利润率为35.6% 是公司高利润的核心业务 [4] - AWS增长近年来因面临微软 谷歌云和甲骨文的激烈竞争而放缓 [4] - 亚马逊的电子商务业务利润率扩张空间有限 [10] 英伟达业务分析 - 英伟达数据中心销售额目前约占总收入的90% 其余10%的业务（游戏 专业可视化 自动化 机器人）同样具有高利润率 [5] - 公司持续以极快的速度增长盈利 并通过创新捍卫高利润率 大数法则尚未对其生效 [7] - 公司毛利率为70.05% [8] - 公司当前股价为186.51美元 市值达4.5万亿美元 [8] 英伟达Rubin架构与增长潜力 - 英伟达在CES上展示了新的Rubin架构 该架构包含六种不同的芯片 专为下一阶段人工智能发展（代理AI 机器人 自动驾驶）设计 [6] - Rubin架构提前发布 预计在2026年下半年向包括AWS在内的超大规模客户部署 [6] - Rubin超越了图形处理器 集成了网络 互连和中央处理器 以实现机架级就绪 使英伟达在AI数据中心中扮演更重要的角色 [7] - 即使数据中心业务最终放缓 英伟达也容易通过其在业务其他方面的新机会来抵消潜在的放缓 [10] 估值比较 - 亚马逊的估值比英伟达更便宜 其远期市盈率仅为30.1倍 而英伟达为39倍 [8] - 英伟达的高利润率和高增长证明了其相对于亚马逊的估值溢价是合理的 [8]