核心观点 - 投资银行TD Cowen将KLA公司股票评级从“持有”上调至“买入” 主要理由是公司在先进制程制造领域拥有巨大的业务敞口 且行业资本支出正悄然但决定性地转向尖端工艺[1] - 随着资本支出向尖端工艺倾斜 以及人工智能芯片需求的推动 公司在工艺控制领域的市场主导地位使其增长前景优于整体设备市场 预计这一趋势将持续至2027年[2][3] 评级与市场观点 - TD Cowen将KLA股票评级从“持有”上调至“买入”[1] - 人工智能驱动的资本支出仍处于生命周期的早期阶段 尽管AI芯片收入贡献在增长 但目前仍占晶圆总产量的较小部分[3] - 尽管存在内存支出波动、AI投资暂停和地缘政治不确定性等风险 但该投行认为目前天平倾向于上行机会[4] 行业趋势与公司定位 - 半导体行业资本支出的优先级正在向尖端工艺转移[1] - 人工智能芯片的加速推进、设计复杂性上升、内存升级周期加快以及定制硅芯片的激增 正在加剧对工艺控制的需求[2] - KLA公司在该细分市场占据主导地位 使其能够超越整体设备支出的增长 而不仅仅是同步增长 这一趋势预计将持续至2027年[3] - 公司的市场地位与行业最复杂的增长驱动因素在结构上保持一致[6] 公司业务与财务表现 - KLA公司总部位于加利福尼亚州米尔皮塔斯 为半导体和电子制造商提供工艺控制和良率管理解决方案 产品和服务涵盖检测、计量、软件等 支持集成电路、晶圆和光罩的研发与生产[5] - 公司市值接近2060亿美元[5] - 过去52周 公司股价上涨约109.81% 过去6个月上涨67.95% 过去一个月上涨28.16%[6] - 公司股票当前远期调整后市盈率为43.39倍 市销率为15.68倍 这两个估值倍数均远高于行业平均水平及公司自身五年来的常态 表明其交易存在溢价[7]