行业周期与盈利状况 - 2025年下半年大宗化学品盈利达到十年冰点，需求疲弱且供给侧增量进入尾声 [1] - 本轮景气底部与2015年末基础化工品谷底类似，石化产品出现行业性亏损或微利 [1] - 化学原料与制品业的固定资产完成额增速在2025年6月开始转负 [1] 供需与产能展望 - 2026—2027年大宗化学品新增产能较少 [1] - 下游纺织服装及橡塑制品存货持续走低 [1] - 化学原料与制品正处于主动去库至被动补库的拐点 [1] 未来趋势与投资逻辑 - 大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点 [1] - 随着2026年国内外需求恢复，行业有望进入上行期 [1] - 中国化学品销售量全球占比过半，未来企业资本开支强度较2015—2025年将显著下降 [1] - 未来企业股息支付率将攀升 [1]