市场展望与配置建议 - 核心观点：美联储短期内降息预期降低叠加全球地缘政治不确定性加剧，预计港股市场将呈现窄幅震荡格局 [1] - 配置建议关注科技板块，因其受益于产业链涨价、国产化替代及AI应用加速推进等多重利好，是中长期投资主线 [1] - 配置建议关注消费板块，其有望持续受益于政策支持，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况 [1] - 配置建议关注贵金属等避险资产，因地缘政治局势紧张加剧，此类资产有望受益 [1] 宏观经济数据 - 海外宏观：美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平 [1] - 海外宏观：美国11月PPI同比增长3%，高于预估的2.7% [1] - 海外宏观：美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人，显著低于市场预期的21.5万人，为去年11月以来最低水平 [1] - 海外宏观：美联储部分官员表态偏鹰，导致市场对美联储降息的预期下降 [1] - 国内宏观：2025年中国外贸进出口总额达45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，连续9年保持增长 [1] - 国内宏观：2025年中国社会融资规模增量累计为35.6万亿元人民币，比上年多3.34万亿元人民币 [1] - 国内宏观：2025年12月末的M2-M1剪刀差为4.7个百分点，较上月的3.1个百分点有所扩大 [1] 港股市场行情表现 - 指数表现：上周（1月12日至1月16日）恒生指数上涨2.34%，恒生科技指数上涨2.37%，恒生中国企业指数上涨1.90% [2] - 行业表现：一级行业中，材料、日常消费、信息技术行业指数涨幅居前，分别上涨4.31%、3.91%、3.60% [2] - 行业表现：一级行业中，通讯服务、工业行业指数跌幅居前，分别下跌0.54%、0.15% [2] - 细分行业：二级行业中，半导体、日常消费零售、可选消费零售、企业服务、有色金属行业指数涨幅居前 [2] - 细分行业：二级行业中，耐用消费品、电气设备、国防军工、电信服务、交通运输行业指数跌幅居前 [2] 港股市场流动性 - 市场成交：上周港交所日均成交额为3016.94亿港元，较前一周增加285.84亿港元 [2] - 南向资金：上周南向资金累计净流入100.46亿港元，但较前一周净流入额减少226.48亿港元 [2] - 外资流向：截至1月14日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入1.63亿美元，较前一周增加2.14亿美元 [2] - 外资流向：同期，全球被动型外资基金净流入26.61亿美元，较前一周增加10.74亿美元 [2] 港股估值与风险偏好 - 市场估值：截至2026年1月16日，恒生指数的PE、PB分别为12.20倍、1.24倍，分别较上周五上涨0.44%、0.52% [3] - 估值分位：恒生指数PE处于2010年以来80%分位数水平，PB处于58%分位数水平 [3] - 风险溢价：以10年期美债（收益率4.24%）为基准，港股恒生指数的风险溢价率为3.95%，为3年滚动均值-1.87倍标准差，处于2010年以来3%分位 [3] - 风险溢价：以10年期中国国债（收益率1.8424%）为基准，港股恒生指数的风险溢价率为6.35%，为均值(3年滚动)-1.76倍标准差，处于2010年以来39%分位 [3] - AH溢价：恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.30点至120.43，处于2014年以来17%分位数的水平 [3]