跨年行情与政策调控 - 开年以来A股跨年行情愈演愈烈，但上周监管主动降温导致商业航天、AI应用等前期热点板块出现调整 [1][4] - 复盘历史，主动降温旨在抑制“疯牛”可能产生的短期严重后果，长期政策基调仍然积极，且本轮调控更具成熟度和前瞻性 [1][4] - 本次主动降温不影响跨年行情的整体格局，但局部过热情况将得到缓解，资金交易方向可能出现变化 [1][4] - 本轮牛市自2024年9月24日以来，资本市场政策基调积极，例如2025年12月保险资金风险因子提高、2026年1月货币政策工具利率下调0.25个百分点等 [8] - 当前调控更为成熟，在牛市初期有疯牛迹象时即主动干预，而非等到情绪完全形成，这有利于构筑慢牛格局 [9] - 反观2015年，前期干预较少导致市场情绪过热，上证指数在当年6月初至8月初跌幅约25%，对市场造成较大冲击 [9] 行业景气投资配置 - AI算力、有色金属、创新药和汽车行业有较为明显的景气催化 [1][2][12] - AI算力资本开支处于加速兑现阶段，台积电2026年资本开支预计达560亿美元，同比增长约37% [12] - 瑞银测算2026年全球云服务商资本开支规模有望超过4282亿美元，同比增长34% [12] - 存储芯片板块关注度提升，逻辑围绕AI算力架构升级带来的高端存储需求强化，英伟达GPU架构演进使HBM容量与算力同步跃升 [13][15] - 贵金属板块交易与避险属性同步抬升，黄金价格创历史新高后高位震荡，白银价格弹性更高、波动放大 [17] - 工业金属价格中枢抬升但波动加剧，碳酸锂、铜、镍、铝等品种前期快速上行，但锡与碳酸锂临近周末出现明显回调 [19] - 创新药板块受大额BD交易催化，荣昌生物与艾伯维就RC148达成的全球授权合作潜在总金额约56亿美元，位列2025年以来中国创新药BD金额前五 [19][20] - 汽车板块外部贸易环境边际改善，中欧新能源汽车谈判持续推进，中国与加拿大就汽车贸易问题达成共识，有助于修复板块中期预期 [20] 主题投资线索 - 前期市场热点商业航天和AI应用可能阶段性调整，商业航天板块平均市盈率达83.8倍，远超行业合理估值，14家上市公司密集发布风险提示公告 [21] - AI应用中的AI医疗和GEO板块个股短期涨幅显著但后续波动加剧 [21] - 可关注其他主题线索，包括特高压、脑机接口、可控核聚变等 [1][2][24] - 特高压赛道迎来政策红利，“十五五”期间总投资预计达5000-6000亿元，较“十四五”提升40% [24] - 国家电网预计“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，特高压是投资重点之一 [25] - 可控核聚变技术实现重大突破，EAST实现1亿摄氏度1066秒运行，全球首台商业公司建造的全高温超导托卡马克“洪荒70”成功实现120秒稳态长脉冲等离子体运行 [24][25] - 脑机接口临床应用加速落地，Neuralink计划2026年大规模生产设备，国内已有融合脑机接口与人工智能的孤独症诊疗系统投入应用，服务超2000名儿童且总体治疗响应率达80% [24][25] 重点关注板块列表 - 报告明确列出的重点关注板块包括：半导体、AI、有色、汽车、人形机器人、核电、创新药、非银金融、商业航天、特高压等 [3]