港股市场整体表现与前景 - 上周港股市场前高后低，前半周因AI应用预期催化、海外宽松预期升温、空头回补等大幅反弹，后半周随A股市场共同降温，但港股显现相对韧性 [1] - 推动一季度市场反弹的核心因素未发生根本变化，包括金融条件整体偏宽松、外资和南向共振回流、盈利预期上修、AH比价下港股性价比再度凸显 [1] - 市场对港股后续表现尚未形成共识，一季度延续反弹依然可期，建议重点关注港股布局机会，但上涨斜率可能适度降低 [1] - 情绪指标当前已脱离恐慌区间，空头比例明显下行，市场已到右侧收获期 [1][3] 基本面与盈利预期 - 近4周，非金融彭博一致预测未来12个月盈利上修0.2%，非金融彭博一致预测未来12个月营收下修0.1%，盈利上修主要由利润率改善预期驱动 [2] - 近4周预测盈利上修幅度居前的一级行业为有色金属（5.5%）、电力设备及新能源（2.8%）、轻工制造（2.1%） [2] - 近4周预测营收上修幅度居前的一级行业为有色金属（2.6%）、煤炭（2.1%）、电力设备（1.9%） [2] - 近期境外中资股2026年盈利预期略有上行 [27] 资金面与流动性 - 截至报告当周周三，EPFR口径下外资净流入港股28.2亿美元，较前一周的15.4亿美元加速流入 [3] - 主动型外资转为净流入1.6亿美元，创2024年9月以来最大单周净流入，被动型外资净流入同样扩大至26.6亿美元 [3] - 南向资金上周净流入约100.5亿港币，较前一周的327亿港币放缓，主要流入传媒、计算机、商贸零售等行业 [3] - 市场下调美联储今年降息预期至6月、12月各25个基点，美债收益率略有上行，10年期美债利率过去一周上涨5.76个基点 [3][7] 市场情绪与估值 - 截至上周五，港股情绪指数最新读数33.7，较前一周回升，已脱离恐慌区间 [3] - 南向资金情绪的净流入、买入强度及AH溢价得分均有明显回暖，分别由15.6、12.5、0回升至25、18.7、15.3 [3] - 恒生指数前向市盈率估值目前在12倍附近 [24] - 在PB-ROE的国际比较视角下，当前MSCI中国指数溢价率为14.1% [19][20] - 中美科技股的PEG估值近期快速收敛 [21] 行业与板块表现 - 现阶段重点关注AI产业链（半导体、软件）及创新药 [1] - 短期配置建议从近1个月预测营收与盈利均上修、动量效应较强、交易拥挤度尚可三个维度筛选，重点关注AI链及创新药 [4] - 中期建议关注优质新消费的左侧吸筹机会，并继续建议超配电力链中上游（电力设备及上游铜铝等金属）、保险以及香港本地地产 [4] - 上周综合、商贸零售、计算机、有色金属、石油石化等板块涨幅居前 [12] - 上周大盘股表现优于小盘股，科技板块表现优于红利板块 [14][16] 市场交易与公司行为 - 南向资金上周净买入腾讯控股（47.69亿港币，股价涨1.06%）、快手-W（27.41亿港币，股价涨13.45%）、阿里巴巴-W（23.93亿港币，股价涨17.85%）等 [35] - 上周港股回购案例数量及金额均有所回升 [46][47] - 近期港股IPO活动包括龙旗科技、红星冷链、BBSB INTL、兆易创新等公司上市 [50] - 近期港股市场面临一定解禁压力，例如布鲁可（解禁市值50亿港币，占总市值29.5%）、优必选（解禁市值26.5亿港币，占比4.0%）等 [53]