核心观点 - 财通证券维持华润饮料“增持”评级 看好公司通过产品升级与营销拓展消费人群及场景 并通过渠道管理调整强化终端掌控能力 [1] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为115亿元、123亿元、131亿元 归母净利润分别为11亿元、12亿元、13亿元 对应市盈率分别为22倍、20倍、18倍 [1] 近期管理层变动 - 2026年1月14日 原董事会主席张伟通因工作调整卸任 由华润集团财务部总经理高立接任董事会主席 任期三年 [1] - 公司总裁李树清接任授权代表 并同步变更为华润怡宝饮料（中国）有限公司法定代表人 [1] - 新任董事会主席高立2007年加入华润 2012年至2020年期间担任华润饮料财务总监 主导公司全链路成本管理变革及销售费用精益化管控体系建立 [2] - 总裁李树清1994年加入华润 2024年6月接任华润饮料总裁 负责公司日常经营、战略落地及安全生产等工作 [2] - 两位高管均在华润体系拥有约20年运营经验 预计将在财务管控与综合经营方面形成优势互补 [2] 公司战略与产品动态 - 公司持续深化“水和饮料”双引擎驱动战略 [3] - 包装水方面推出多款新品以拓展场景：怡宝运动盖555ml瞄准运动场景、210ml口袋装瞄准在途场景、本优茶伴5L瞄准泡茶场景 [3] - 饮料方面 2025年上半年共推出新品及升级产品14款SKU [3] - 具体产品升级包括：至本清润推出炖梨新口味和300ml迷你装；运动饮料魔力推出550ml运动盖及1L大包装；佐味茶事新增铁观音、岩茶等风味；蜜水系列新推出青提口味 [3]