核心观点 - 招商证券维持汇聚科技“强烈推荐”评级，认为公司作为立讯体系重要组成部分，在数通、汽车、医疗三大业务板块绝佳卡位，有望实现高质量成长，中长线成长空间可期 [1] 近期业绩与驱动因素 - 公司发布业绩预告，预计2025年净利润同比增长60%至70%，对应金额为7.2亿至7.7亿港币 [1][2] - 业绩增长主要受电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加驱动 [2] - 业绩超预期主要因2025年阿里、字节等国产服务器需求带动服务器业务营收大幅增长，同时下半年莱尼电缆业务整合效果较佳带来业绩增厚 [2] 数据中心与AI算力业务展望 - 2026年全球AI算力建设持续高景气，预计将带动公司MPO光纤跳线及服务器组装业务持续增长 [3] - MPO产品紧跟多芯数、高密度趋势，具备8/12/16/24/32等芯数以及LC/MPO、SN/SN-MT产品储备，新产品价值量有望持续向上 [3] - MPO海内外产能储备可观且持续扩张，伴随大客户谷歌资本支出指引上修，以及公司积极拓展北美、欧洲市场，预计2026年MPO业务将呈现较高的订单景气度 [3] - 国产算力建设加码将驱动2026年服务器业务营收稳步向上，规模效应及部分零部件自研有望带来中长期盈利能力改善空间 [3] - AI算力需求高增有望助力公司MPO、服务器和高速铜缆等业务持续增长 [4] 汽车线缆业务进展 - 公司于2025年7月成功收购莱尼电缆解决方案业务49%股权，整合效果超预期 [4] - 受益于莱尼电缆业务的成功收购，公司汽车业务有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [1] - 受益于立讯体系的自动化、智能化赋能及公司海内外新客户导入，预计未来几年汽车线缆业务利润水平将持续改善 [4] 医疗设备业务布局 - 医疗设备业务长坡厚雪，公司积极布局前沿赛道 [1] - 医疗业务有望中长线受益于老龄化、健康意识升级带来的医疗设备连接市场需求提升 [4] - 公司积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域，通过内生外延打开成长空间 [4] 战略收购与产能布局 - 公司于2025年12月完成德晋昌收购，强化了海内外产能布局及供应安全保障，使上下游垂直整合更进一步 [4] - 通过收购莱尼与德晋昌，公司形成了算力、汽车、医疗“三驾马车”驱动中长线成长的格局 [4]