文章核心观点 - 政策引导与机构发力下，银行理财权益投资的长期增长路径清晰，但短期面临资管转型过渡期的客观挑战，待瓶颈突破后，行业有望迎来高质量发展新机遇，并为银行板块注入持久增长动能 [1] 政策协同赋能 - 多部门协同出台系列政策，从市场准入、考核机制、投资渠道等多个维度，为银行理财权益投资提供系统性制度支持，持续优化行业发展生态 [1] - 2024年9月，《关于推动中长期资金入市的指导意见》明确鼓励银行理财积极参与资本市场建设，提出“优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模”的核心导向 [2] - 2025年1月，六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》实现关键突破，明确银行理财在新股申购、定向增发、举牌认定标准等方面享有与公募基金同等的政策待遇，有效消除市场准入层面的差异化壁垒 [2] 转型攻坚期 - 当前银行理财行业在权益资产配置进阶过程中面临的客观挑战，本质源于资管新规落地后行业转型的结构性衔接特征，主要体现在客户认知适配与资金期限匹配两大层面 [3] - 净值化管理要求与部分客户“理财稳健增值、低波动”的固有预期形成矛盾，客户对净值正常波动的接受度较低，需依托持续的投资者教育与市场化引导逐步化解 [3] - 每日开放型理财产品的流动性管理要求与部分理财资金期限偏短，与权益资产“长期持有、分享成长”的核心属性存在天然错配 [3] - 部分产品受限于资产准入政策，难以通过多元资产组合分散风险、增厚收益，叠加短期业绩考核压力，机构在权益资产配置上仍趋于谨慎 [3] 行业价值提升 - 提升理财业务权益配置能力，是突破固收业务依赖，实现财富管理业务升级的核心抓手，为行业及板块带来价值增量 [4] - 短期来看，“固收+权益”产品成为过渡阶段的核心发力方向，能在控制净值波动的前提下增厚产品收益，提升客户黏性，并契合居民财富“从存款向多元资产转移”的大趋势 [4] - 长期来看，随着银行理财权益配置比例稳步提升、投研能力持续强化，将推动银行从“传统固收类资产管理者”向“综合财富服务商”转型，构建“固收+权益”双轮驱动的业务格局，为银行板块打开新的估值空间 [4] - 随着投资者认知逐步深化、机构投研能力与产品创新能力持续提升，银行理财有望逐步成长为资本市场重要的“耐心资本”，为资本市场提供长期资金支撑，为银行板块高质量发展注入更持久动能 [4][5] 权益市场跟踪 - 本周股票日均成交额34652.85亿元，环比上周增加6131.62亿元 [6] - 本周两融余额2.71万亿元，较上周增加3.73% [6] - 本周非货币基金发行份额192.94亿元，环比上周增加111.03亿元 [6] - 1月以来非货币基金共计发行274.85亿元，同比减少557.80亿元，其中股票型91.18亿元，同比减少159.29亿元，混合型49.94亿元，同比增加17.24亿元 [6] 利率市场跟踪 - 本周同业存单发行规模为5528.80亿元，环比上周增加3778.20亿元，当前同业存单余额19.23万亿元，相比12月末减少4496.80亿元 [7] - 本周同业存单发行利率为1.65%，环比上周增加2bp，1月发行利率为1.64%，较12月减少1bp [7] - 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.14%，环比上周下降10bp，1月平均利率为1.19%，环比12月提升34bp [7] - 本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.30%，环比上周下降10bp，1月平均利率为1.35%，环比12月提升34bp [7] - 本周10年期国债收益率平均为1.85%，环比上周减少3bp [7] - 本周新发行地方政府专项债227.56亿元，环比上周减少646.78亿元，年初以来累计发行1101.90亿元 [7] - 本周新发行特殊再融资债388.76亿元，平均利率2.45%，年初以来累计发行681.06亿元 [7]