核心观点 - 美国正面临美元全球储备货币地位结构性下滑的挑战 这可能削弱其通过发行货币向全球输出通胀的能力 并最终将通胀压力完全转移至国内消费者 以应对不断攀升的债务[1][2][3] 美元储备地位变化 - 美元在全球储备中的份额已从1999年的72%下降至目前的约57% 显示出结构性下滑趋势[6] - 分析师预测美元将出现“受控的贬值” 加之数字资产的兴起 数十年来为美国巨额赤字提供缓冲的财政“软垫”正在泄气[6] 对美国经济的影响 - 美元储备货币地位使美国能够通过创造更多货币来“向世界征税” 从而维持超出自身能力的生活水平[2][4] - 若失去该地位 维持当前政府支出水平将对国内消费者造成灾难性影响 偿还债务将更加痛苦 美国人将承受“全部的通胀税”[1][3] - 不断膨胀的债务、关税和军事威胁正在危及美元的这一特殊地位[4] 市场与投资工具表现 - 部分追踪美元的ETF近期表现疲软 例如Invesco DB U.S. Dollar Index Bullish Fund过去一年下跌6.51% WisdomTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund下跌5.73%[8] - 同期 Invesco DB U.S. Dollar Index Bearish Fund则上涨7.06%[8]