文章核心观点 - 全球人工智能生态系统被概念化为一个垂直堆叠的“五层蛋糕”结构 包括能源、芯片、基础设施、AI模型和应用五个层级 [1] - 投资者可通过投资于各层级的代表性公司来构建一个覆盖整个AI生态系统的多元化投资组合 [1][17] - AI生态系统的万亿美元级建设预计将使上述各层级的领先公司成为赢家 为长期投资者带来可观回报 [18] 第一层：能源 - 星座能源公司是美国最大的可靠清洁能源生产商 核电约占其总能源输出的三分之二 [2] - 2025年第三季度 公司营业收入同比增长0.31%至66亿美元 调整后非GAAP营业收益因核电机组停运天数减少而同比增长10.7% [2] - 2025年前九个月 营运现金流从上年同期的流出14.4亿美元转为流入34亿美元 [3] - 公司一流的核电机组以96.8%的最大功率运行 非常适合为高耗能的AI数据中心供电 [3] - 公司设定了到2030年营业收益年增长13%的长期目标 [4] 第二层：芯片 - 英伟达已从游戏GPU供应商发展为全球最大的网络业务公司 其GPU架构驱动着生成式AI模型 [5] - 在截至2025年10月26日的2026财年第三季度 收入同比增长62.5%至570亿美元 净利润同比增长超65%至近320亿美元 [6] - 同期自由现金流同比增长31.5%至221亿美元 [6] - CUDA平台是支持几乎所有现有及新兴AI模型的单一通用平台 构成了公司强大的护城河 [7] 第三层：基础设施 - 微软Azure在全球云市场份额中占20% 仅次于亚马逊AWS的29% 领先于谷歌云平台的13% [8] - 在截至2025年9月30日的2026财年第一季度 微软收入同比增长18.4%至776.7亿美元 净利润同比增长12.5%至277.5亿美元 [9] - 受云业务强劲驱动 同期营运现金流同比增长近32%至451亿美元 [9] - 微软通过Copilot将AI堆栈深度集成到其企业生态系统中 并与OpenAI合作 推动Azure需求 使其商业预订量增长超过100% [10] 第四层：AI模型 - 谷歌母公司Alphabet在AI模型开发上采用专有的全栈方法 [11] - 在截至2025年9月30日的第三季度 收入同比增长近16%至1023亿美元 净利润因营运收益及非上市股权证券的未实现收益而同比增长近33%至350亿美元 [11] - 公司拥有覆盖AI生态系统多个层级的资产 包括TPU定制芯片设计、谷歌云平台基础设施、Gemini AI模型以及YouTube、地图和搜索等市场领先的应用 [11][16] - 其垂直集成的堆栈支持Gemini模型 形成了独特的自我强化AI生态系统 [11] 第五层：应用 - Salesforce是全球客户关系管理技术领导者 据IDC数据占据20.7%的市场份额 [12] - 在截至2025年10月31日的2026财年第三季度 收入增长8.6%至103亿美元 [12] - 受订阅和支持业务增长推动 净利润和自由现金流分别同比增长36.6%和22.3% 达到21亿美元和22亿美元 [12] - 公司通过一年前部署的Agentforce平台加大了对智能体AI的投入 使客户能够实现自主决策 例如美国国税局自动化了98%的手动活动 [13] - 在最近一个季度 十分之六的交易涉及Agentforce 证明了其持续的市场势头 [14]