行业核心观点 - 2025年中国锂电池隔膜行业出货量高速增长，全年总出货量达323亿平方米，同比增长45.4% [1] - 行业供需格局从宽松转向紧平衡，头部企业满产满销带动产能利用率飙升，扩产周期限制下2027年供需缺口隐现 [1] - 价格端仍处历史低位，仅湿法隔膜在2025年下半年出现轻微反弹，尚未进入全面上涨周期 [1] 市场结构与驱动因素 - 行业结构重塑加速，湿法隔膜成为绝对主导：2025年湿法隔膜占比从2024年的78%（172亿平方米）升至82.6%，干法隔膜占比同比下滑近5个百分点至18%以下 [1] - 湿法隔膜性价比优势凸显：2025年上半年价格战使主流湿法与干法基膜价差缩至0.15元/平方米内，加速客户切换 [2] - 下游需求升级推动湿法应用：储能领域314Ah锂电池占比超70%，其对隔膜稳定性、一致性要求更高，推动湿法隔膜应用占比提升 [2] 供需格局与产能动态 - 2025年第四季度湿法隔膜产能利用率突破80%，逼近2022年高点，行业全面进入紧平衡 [3] - 头部湿法企业自9月起满产满销，部分启动委外代加工，委外需求转向二线湿法企业 [3] - 隔膜企业对扩产持谨慎态度，主要因固态电池替代预期及行业属重资产投资、回报周期长 [3] - 设备交付周期长制约产能扩张：海外设备从订单下发至交付通常需要一年左右 [5] - 需求增加而产能未能大规模扩张，预计2026-2027年隔膜行业仍供应紧张 [5] 2026年行业趋势展望 - 产能利用率持续攀升：预计全年提升7~10个百分点，下半年湿法峰值超85%（85-90%即视为满产），湿法供不应求加剧 [6] - 价格触底回升：预计2026年主流湿法隔膜价格将同比回升10-20%，行业盈利修复 [6] - 高端产品渗透提速：头部企业5μm高穿刺湿法隔膜应用占比将突破50%，储能高平整、快充高孔隙率产品加速普及 [6] - 高热收缩性能隔膜需求兴起：随硅碳负极规模化应用，180℃热收缩隔膜占比有望突破0.5%，成为技术竞争焦点 [6]