公司业务模式转型 - 公司（原名MicroStrategy）曾是比特币国库商业模式的先驱，在过去五年中，随着其原有软件业务表现下滑，已将加密货币投资作为新的增长重点[1] - 公司通过发行新股和承担债务来筹集资金，用于购买比特币，这种模式在比特币过去五年的强劲牛市中推动了公司股价的巨大涨幅[3] 历史与近期股价表现对比 - 过去五年，公司股价累计上涨196%，同期比特币上涨169%，公司表现优于比特币[2] - 然而在过去一年中，比特币价格大致持平，而公司股价却下跌超过一半（超过50%）[2] 估值与风险驱动因素 - 公司大部分市值与其持有的比特币价值挂钩，且其估值与比特币价格趋势紧密相关[4] - 当比特币价格快速上涨时，通过增发股票和借款购买比特币的模式运作良好，增发股票通常能以溢价进行[4] - 过去一年比特币表现平淡，公司的融资行为对股东产生了稀释影响，并增加了债务，却未带来相应的股价上涨，这导致许多股东在过去一年减少了持仓[5] 未来股价前景展望 - 如果比特币在2026年横盘整理或仅小幅上涨，公司股价很可能遭遇另一轮大幅抛售[6] - 如果比特币大幅下跌，公司股价可能远低于当前水平[6] - 反之，如果比特币强劲反弹，公司股价的表现可能会显著优于比特币[6][7]