核心观点 - 土耳其经常账户赤字在去年11月继续扩大，延续缓慢上行趋势，主要受资本流入偏弱、对外贸易缺口加深及黄金进口增加推动 [1] - ING评估认为，持续高企的通胀预期、金融条件逐步宽松以及金价上涨带来的财富效应，在2025年第四季度对国内需求形成支撑 [1] - 土耳其政府预计未来一年经常账户赤字将维持在可持续水平，2026年赤字率或接近GDP的1.5% [2] 经常账户表现 - 土耳其11月经常账户赤字为39.9亿美元，结束此前连续四个月顺差，该数据高于市场预期 [1] - 赤字主要受贸易不平衡加剧及黄金进口增加推动，剔除黄金和能源后的核心账户仍录得21.3亿美元顺差 [1] - 去年12月外贸数据显示，外贸逆差同比扩大约6亿美元，形势进一步恶化 [1] 经济驱动因素与前景 - 随着土耳其央行进入渐进式宽松周期，经济活动回暖有望对GDP增长形成支持 [1] - 政府预计出口结构改善、能源价格回落、欧元兑美元汇率环境以及结构性改革将对经常账户形成支撑 [2] - 黄金价格因素仍是近期经常账户赤字扩大的重要推手 [2] 外国直接投资 - 土耳其11月吸收外国直接投资净流入9.9亿美元 [1] - 2025年前11个月累计FDI约124亿美元，其中批发和零售业、信息与通信技术及食品制造业为主要流向领域 [1]