美联储政策焦点与内部观点分歧 - 当前美联储政策讨论的核心已从“通胀”转向“就业”，关键问题是“今年是否会有更多降息”[1] - 美联储副主席米歇尔·鲍曼认为，如果劳动力市场进一步走弱，美联储应准备进一步降息，这与前一天几位地区联储主席以通胀担忧为由主张维持利率稳定的观点形成鲜明对比[1] 美联储双重使命与政策立场 - 美联储的政策制定者之间存在分歧，这反映了其在稳定物价和低失业率双重使命中的内在张力[2] - 鲍曼认为当前的货币政策仍处于适度限制性水平，预期暂停降息可能为时过早，她主张应继续关注就业目标面临的风险，并先发制人地稳定和支持劳动力市场状况[2] - 美联储的双重使命要求实现最大就业和低通胀，这需要微妙的平衡[3] 当前利率水平与近期政策行动 - 当前联邦基金利率目标区间为3.50%至3.75%[4] - 联邦公开市场委员会在2025年已三次降息，累计幅度为75个基点[4] - 在12月降息后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，降息使货币政策进入“广泛的中性区间”[4] 中性利率及其经济影响 - 中性利率是指美联储的基准利率既不会刺激也不会抑制经济增长的水平[4] - 经济学家将中性利率定义为能维持经济处于充分就业状态，同时将通胀稳定在美联储2%目标附近的利率[5] - 高利率会降低通胀但增加失业，低利率会降低失业但增加通胀[6] - 大多数美联储官员目前估计，长期中性利率在2.5%至3%之间，但若计入通胀因素，则大约在4.5%至5%之间[7] 未来利率路径预测 - 展望2026年剩余时间，美联储自身的预测中值（即“点阵图”）表明，仅会再加息一次，幅度为25个基点[8] - 中性利率并非固定不变，它会根据生产率增长、人口趋势和全球资本流动而波动[9] - 下一次FOMC会议定于1月27日至28日举行[9] - 芝商所备受关注的美联储观察工具估计，届时降息25个基点的概率为5%[9]