文章核心观点 - 比尔·阿克曼管理的潘兴广场资本前三大重仓股在2025年表现强劲，且2026年可能同样表现良好，投资者可从中获取投资灵感 [1][2] Alphabet (GOOGL) - 该股票占潘兴广场可交易股票投资组合的22.6%，是最大持仓 [3] - 约两年半前首次投资，因认为市场低估了公司的人工智能能力，并高估了ChatGPT等AI聊天机器人对谷歌的威胁 [3] - 公司在AI软硬件开发和货币化方面取得显著进展，是AI研发支出增加的明显受益者 [3][4] - 谷歌云收入在第三季度同比增长34%，运营利润率持续扩大 [4] - 其定制AI加速器（TPU）获得强劲采用，有望提高利润率并长期锁定云平台客户 [4] - 在开发Gemini基础模型及图像视频生成专用模型方面取得重大进展，Gemini 3.0版本获得好评并已集成至面向消费者的产品中 [5] - Google搜索中的AI概览功能增加了用户参与度，且未对货币化产生负面影响，推动Google搜索收入在2025年加速增长，第三季度增速达15% [5] - 公司与苹果达成协议，将在iPhone新版Siri中使用Gemini，该交易将为公司带来数十亿美元收入，并加强与苹果的关系 [6] - 股票远期市盈率为30倍，鉴于其增长潜力，估值仍属合理 [6] - 公司关键数据：市值4.0万亿美元，当日股价330.10美元，毛利率59.18% [5] Brookfield Corp. (BN) - 该股票占潘兴广场可交易股票投资组合的17.7% [7] - 是一家大型加拿大综合企业，其价值约四分之三来自子公司布鲁克菲尔德资产管理公司，其余为不断增长的保险业务和少量运营业务组合 [7] - 资产管理业务收入以附带权益形式确认，该收入在基金为投资者实现超过特定基准的回报后才会确认，因此收入确认时间被长期递延 [8] - 第三季度实现净附带权益1.54亿美元，高于去年同期的6100万美元，增长迅速 [10] - 预计附带权益在2026年及以后将进一步加速增长，因BAM以更快速度推出新基金，且原有基金开始产生附带权益 [10] - 对于2023年分拆BAM后推出的基金，公司收取33%的附带权益份额且不产生成本，管理层预计未来十年净附带权益价值将达250亿美元 [10] - 财富解决方案保险业务也在快速增长，管理层预计其资产将在五年内翻一番以上，并产生15%的股本回报率，预计该部门利润到2030年将增长两倍以上 [11] - 基于强劲的盈利增长前景，股票以约24倍过往可分配收益的估值交易，看似具有良好价值 [11] - 公司关键数据：市值1170亿美元，当日股价47.36美元，毛利率25.77% [10] Uber Technologies (UBER) - 该股票占潘兴广场可交易股票投资组合的15.5% [12] - 市场担忧Alphabet等公司的自动驾驶解决方案可能使其服务不再必要，从而压制了股价 [12] - 反方观点认为，对于任何寻求推出自动驾驶出租车服务的公司，Uber都是关键合作伙伴，其作为需求聚合者发挥着至关重要的作用，可优化车队管理以实现最大利用率 [12] - 即使是Alphabet旗下的自动驾驶子公司Waymo也认识到与Uber合作的价值，已在亚特兰大和奥斯汀等城市达成多项推出机器人出租车服务的协议 [13] - 公司还与英伟达合作，帮助小型自动驾驶汽车公司开发AI模型，过去一年与多家小型公司达成了一系列自动驾驶汽车协议 [13] - 公司正巩固其作为网约车首要需求聚合者的地位，第三季度月活跃用户数加速增长，增幅达17%，且用户使用频率增加，人均行程数增长4% [15] - 因此公司实现了强劲的收入增长，并随着规模扩大展现出运营杠杆效应，最近一季度调整后息税折旧摊销前利润增长33% [15] - 尽管对未来和自动驾驶汽车持续投入，公司仍实现了强劲的盈利增长，其企业价值约为过往调整后EBITDA的22倍，相对于其增长机会，股票估值颇具吸引力 [16] - 公司关键数据：市值1760亿美元，当日股价84.90美元，毛利率32.74% [15]