公司上市与市场地位 - 君乐宝乳业集团股份有限公司于2025年1月19日向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为中金公司与摩根士丹利 [1] - 以2024年中国市场零售额计，公司位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3% [1] - 公司是创新驱动、中国领先的综合性乳制品公司，拥有30年历史，产品品类多元化并实现产业链一体化运营 [4] 产品组合与品牌实力 - 公司核心品牌“君乐宝”是中国最具知名度的乳制品品牌之一，覆盖低温液奶、奶粉及常温液奶领域 [4][8] - “简醇”品牌自2017年推出，自2022年起成为低温酸奶第一品牌，2024年市场份额达7.9% [4][5] - “悦鲜活”品牌自2019年推出，自2024年起成为高端鲜奶第一品牌，在高端鲜奶市场份额达24.0% [4][5] - 公司自2014年推出婴幼儿配方奶粉，2020年至2024年连续五年位列本土婴幼儿配方奶粉企业前三，2024年市场份额达5.0% [5] - 公司还面向企业客户推出稀奶油、黄油、餐饮用奶等产品，以把握烘焙、现制咖啡及茶饮连锁店的增长需求 [8] 各细分市场地位 - 低温液奶市场：2024年公司位列中国低温液奶市场第二位，市场份额达14.5% [4] - 鲜奶市场：2024年公司位列中国鲜奶市场第三位，市场份额达10.6% [5] - 低温酸奶市场：2024年公司位列中国低温酸奶市场第二位，市场份额达17.2% [5] - 婴幼儿配方奶粉市场：2024年公司市场份额达5.0% [5] 财务表现 - 营业收入：2023年、2024年、2024年前九个月、2025年前九个月的营业收入分别约为175.46亿元、198.33亿元、149.09亿元、151.34亿元 [9] - 毛利与毛利率：同期毛利分别约为60.04亿元、68.74亿元、51.81亿元、48.35亿元，对应毛利率分别为34.2%、34.7%、34.7%、32.0% [10] - 分业务毛利率： - 液奶产品：2024年毛利率为29.9%，其中低温液奶产品毛利率为33.7%（低温酸奶31.8%，鲜奶38.0%），常温液奶产品毛利率为22.5% [11] - 奶粉产品：2024年毛利率高达56.6% [11] - 其他乳制品：2024年毛利率为25.3% [11] - 净利润：2023年、2024年、2024年前九个月、2025年前九个月的净利润分别约为558万元、11.15亿元、7.22亿元、9.02亿元 [12] 行业概览与增长前景 - 乳制品整体市场：中国乳制品行业在城镇化、健康意识增强和产品创新推动下预计保持稳定增长 [13] - 液态乳制品市场：是最大细分市场，2024年市场规模为人民币3,550亿元，占乳制品总市场的54.3%，预计到2029年达人民币3,954亿元，2025-2029年复合年增长率为2.3% [13][18] - 低温液态乳制品市场：是增长最快的细分领域，2024年市场规模为人民币897亿元，预计2029年增至人民币1,259亿元，2025-2029年复合年增长率为7.2%，渗透率远低于美日等成熟市场，增长空间巨大 [4][21] - 常温液态乳制品市场：2024年市场规模为人民币2,653亿元，预计2029年达人民币2,695亿元，2025-2029年复合年增长率为0.4% [24] - 奶粉产品市场：是第二大细分市场，2024年市场规模为人民币1,766亿元，占乳制品总市场的26.7%，预计2029年达人民币1,910亿元，2025-2029年复合年增长率为1.8% [14] - 婴幼儿配方奶粉市场：是奶粉市场中最大细分，2024年市场规模为人民币1,465亿元，占奶粉总市场的83.0% [24] - 其他乳制品市场：包括奶酪、黄油等，增长较快，市场规模从2019年的人民币825亿元增至2024年的人民币1,219亿元，复合年增长率为8.1%，预计2029年达人民币1,628亿元，2025-2029年复合年增长率为5.5% [15] 运营与产业链 - 公司营运覆盖全产业链，截至2025年9月30日，在中国境内营运着33座牧场及20座乳制品生产工厂 [8] 公司治理与股权架构 - 董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事 [27] - 创始人、董事长兼总经理魏立华先生负责集团整体战略规划、业务方向及运营管理 [28] - 股权架构显示，魏立华先生直接持股37.54%，并通过乐慧咨询控制另外21.99%的股权，合计控制59.53%的股权 [29] - 主要机构投资者包括：红杉中国持股8.59%，春华资本集团持股7.68%，平安投资持股4.84%，其他上市前投资者合计持股19.63% [29] 中介团队 - 联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司 [33] - 公司法律顾问涉及Davis Polk & Wardwell、国浩律师事务所等 [33] - 申报会计师及核数师为德勤华永会计师事务所 [33] - 行业顾问为弗若斯特沙利文 [33]