期现市场 - 截至1月19日收盘，焦炭主力2605合约报1721.0，日涨幅+4.0(+0.23%)，远月2609合约报1798.5，日涨幅+2.0(+0.11%)，5-9价差走强至-77.5 [1] - 12月29日主流钢厂执行焦炭第四轮提降后，主流焦企开始提涨价格，吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价报1240元/吨，日环比持平，对应厂库仓单1620元/吨，基差为-101.0 [1] - 日照准一级冶金焦贸易价格报1470元/吨，环比持平，对应港口仓单1734元/吨，基差为+13.0 [1] 行业利润 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利为-65元/吨，行业整体处于亏损状态 [1] - 分地区看，山西准一级焦平均盈利-53元/吨，山东准一级焦平均盈利-7元/吨，内蒙二级焦平均盈利-105元/吨，河北准一级焦平均盈利-12元/吨 [1] 供给情况 - 截至1月15日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为63.4万吨/日，周环比减少0.1万吨/日 [1] - 247家钢厂焦炭日均产量为46.7万吨/日，周环比减少0.2万吨/日 [1] - 焦炭总产量为110.2万吨/日，周环比减少0.3万吨/日 [1] 需求情况 - 截至1月15日，日均铁水产量为228.01万吨/日，周环比下降1.49万吨/日 [2] - 高炉开工率为78.84%，周环比下降0.47% [2] - 高炉炼铁产能利用率为85.48%，周环比下降0.56% [2] - 钢厂盈利率为39.83%，周环比上升2.17% [2] 库存情况 - 截至1月15日，焦炭总库存为997.2万吨，周环比增加16.3万吨 [3] - 全样本独立焦企焦炭库存为81.8万吨，周环比减少4.3万吨 [3] - 247家钢厂焦炭库存为650.3万吨，周环比增加4.6万吨 [3] - 港口库存为265.1万吨，周环比大幅增加16.0万吨 [3] 核心观点与市场展望 - 现货市场在1月1日第四轮提降落地后暂稳运行，港口价格跟随期货反弹 [4] - 供应端因焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润承压，但开工有所回升 [4] - 需求端钢厂在元旦后逐步复产，铁水产量回升，钢价低位反弹 [4] - 库存端呈现港口与钢厂累库、焦化厂去库的分化格局，整体库存中位略增，供需关系好转 [4] - 焦炭期货已提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间 [4] - 第四轮提降后部分焦企开始抵制降价并限产保价，主流焦企已启动提涨，预计可以落地 [4] - 基差显示盘面已预期两轮提涨，节后预期宽松，对单边行情持震荡偏弱看法，套利策略建议关注多焦煤空焦炭 [4]