文章核心观点 - 花旗集团日本市场主管星野朗预测 若日元持续疲软 日本央行可能在2026年实施三次加息 使政策利率从当前的0.5%升至1% 达到现有水平的两倍[1] - 其观点凸显汇率因素正日益成为判断日本货币政策走向的关键变量 日本央行官员愈发关注日元贬值对通胀的传导效应[1] 日本央行加息路径预测 - 若美元兑日元汇率升破160关口 日本央行极有可能于4月加息25个基点至1%[1] - 若汇率维持在低位 央行或于7月再度加息 并不排除在年底前进行第三次同等幅度的调整[1] - 彭博社调查显示 多数经济学家预计日本央行下一次加息将在7月 采取每六个月一次的节奏[2] - 掉期市场定价显示 交易员普遍押注7月前将有一次加息 且到12月前再次加息的概率高达90%[2] 日元汇率与市场状况 - 亚洲交易时段早盘 美元兑日元交投于158关口上方 上周盘中曾一度逼近160关口 创出18个月以来新高[1] - 星野朗预计 今年美元兑日元汇率将在略低于150至165区间内波动[1] - 日元疲软由实际利率为负所驱动 当前日本国债收益率持续低于通胀水平 形成负实际利率环境[1] 潜在市场影响与机构应对 - 若十年期日本国债收益率持续高于通胀率 日本金融机构或将重新配置资产 将海外资金回流至国内固定收益市场[2] - 当前日本缺乏足够多的可投资产品 这在一定程度上解释了日元疲软的持续性[2] - 为应对潜在的资金回流潮 花旗计划加强其市场团队与投行部门的协同 让交易员与投资银行家共同参与客户早期讨论 以提供更高效的融资解决方案[2]