最新LPR报价与市场分析 - 2026年1月20日，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变，至此LPR已连续8个月保持稳定 [1] - 开年首期LPR“按兵不动”符合市场普遍预期，主要源于政策利率锚定效应及银行负债成本考量 [1] LPR维持稳定的原因 - 作为LPR定价主要参考的7天期逆回购操作利率未发生变化，LPR缺乏下调的直接动力 [3] - 近期主要市场利率保持稳定，商业银行在货币市场的融资成本变化不大 [3] - 当前商业银行净息差处于历史最低点，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [3] - 2025年12月新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率均已降至约3.1%的低位，显著降低了实体经济融资成本 [3] 未来货币政策宽松的预期与空间 - 央行副行长邹澜日前明确表示，今年降准降息仍有一定空间 [4] - 外部环境看，人民币汇率保持稳定，美元处于降息通道，汇率因素对货币政策的约束减弱 [4] - 内部环境看，2025年以来银行净息差已出现企稳迹象，连续两个季度保持在1.42% [4] - 2026年有大规模长期存款到期重定价，以及央行下调再贷款利率等措施，有助于降低银行付息成本，为后续降息腾挪出空间 [4] 市场机构对降息时点的不同看法 - 中信证券首席经济学家明明认为，考虑到结构性“降息”已压降部分负债成本，且年初信贷往往高增，总量降息的紧迫性不高 [4] - 兴业研究宏观市场部高级研究员何帆指出，稳息差是重要考量，一季度是贷款重定价和存款到期高峰，央行首先下调再贷款利率有助于为后续降低政策利率创造条件 [4] - 东方金诚宏观研究李晓峰判断更为积极，认为二季度逆周期调节政策可能发力，全面政策性降息有可能落地，并带动LPR报价跟进下调 [4] 货币政策平衡与未来操作展望 - 当前LPR保持不变是货币政策在“稳增长”与“防风险”之间的动态平衡 [5] - 短期内，得益于出口韧性及“两新”政策发力，经济呈现回升态势，政策处于观察期，全面降息的必要性不高 [5] - 展望全年，特别是二季度后，为对冲外部贸易环境不确定性及提振内需，降息窗口有望开启 [5] - 预计央行将采取“降低负债成本先行”的策略，未来7天逆回购利率和LPR大概率会适时下调 [5] - 为稳定房地产市场，5年期以上LPR可能会出现更大幅度的单独下调，以推动居民房贷利率显著下行 [5]