行业整体趋势与宏观数据 - 2025年中国快递业务量完成1990亿件 12月快递业务量增速为2.6% 明显下降 主要受快递涨价 年货节错期 电商税等多重影响[2] - 国家邮政局预计2026年快递业务量增速为8%左右 由于年货节错期影响 1-2月整体件量增速同比有望保持稳健增长[2] - 12月行业单价为7.94元 环比增加0.31元 快递反内卷继续推进 行业单价上行[2] 主要快递公司12月经营数据 - 圆通速递：12月快递产品收入64.96亿元 同比增长7.48% 业务完成量28.84亿票 同比增长9.04% 单票收入2.25元 同比下降1.43%[1] - 韵达股份：12月快递服务业务收入46.26亿元 同比下降1.49% 完成业务量21.48亿票 同比下降7.37% 单票收入2.15元 同比增长5.91%[1] - 申通快递：12月快递服务业务收入58.36亿元 同比增长28.23% 完成业务量25.01亿票 同比增长11.09% 单票收入2.33元 同比增长15.35%[1] - 顺丰控股：12月速运物流业务与供应链及国际业务合计收入273.39亿元 同比增长3.41% 其中速运业务营收203.78亿元 同比增长3.78% 业务量14.76亿票 同比增长9.33% 单票收入13.81元 供应链及国际业务营收69.61亿元 同比增长2.35%[1] 公司间表现分化 - 单价环比变动：顺丰(+0.34元) > 圆通(+0.01元) > 韵达(-0.01元) > 申通(-0.08元)[3] - 业务量同比增速：申通(+11.1%) > 顺丰(+9.3%) > 圆通(+9.0%) > 韵达(-7.4%)[3] - 电商税等因素对低客单价商家影响较大 间接加大尾部公司获客难度 加速行业分化 预计此趋势仍将延续[3] 投资观点与公司评价 - 展望明年 快递行业需求及反内卷行业自律政策存在多重不确定性 但头部企业份额 利润的集中趋势确定[1] - 推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递-W和圆通速递 关注申通快递的业绩弹性[1] - 看好极兔速递-WQ4东南亚及新市场业务量加速增长 及其未来的持续领先优势与行业地位[1] - 顺丰控股管理结构和业务线调整充分 关注底部配置机遇[1]