伦敦金属交易所铜市场现货价格飙升 - 现货铜价大幅飙升并超过远期期货 表明交易员可能正准备从LME仓库大量提货[1] - 周三到期铜合约价格比周四到期的合约高出64美元 出现“现货升水”状态 通常预示现货需求上升[1] - “明日/次日”价差出现自1998年有记录以来最大的涨幅之一 该价差被视为衡量LME仓库网络金属需求的重要指标[1][5] 铜价飙升背景与市场动态 - 本月初 铜价曾飙升至每吨13,400美元以上的历史高位[1] - 价格上涨受矿山产量受阻 运往美国出货量激增导致其他地区供应枯竭 以及投资者押注人工智能产业将带动需求激增等因素推动[1] - LME基准三月期铜合约价格受股市普遍抛售影响下跌多达1.4%[10] 合约到期前的头寸与潜在实物交割 - 截至上周四 有三个独立实体持有的多头头寸累计至少占一月未平仓合约的30%[5] - 若这些多头头寸持有至到期 将有权提取超过16万吨铜 超过了LME仓库网络目前的现货库存总量[5] - 空头头寸持有者若将合约持有至到期则需要交付实物铜 若希望通过展期推迟交付 将因“明日/次日”价差暴涨面临巨额损失[5] 铜市场的结构性供应约束 - 直到2028年底的大多数月度价差都出现了现货升水 预示着整个铜行业存在更深层次的结构性供应约束[6] - 许多分析师和交易员预计 届时市场将陷入严重短缺 这一趋势可能会耗尽全球库存并推高价格[6] 全球库存分布与流动 - 目前全球库存水平尚且充足 但大部分库存集中在美国仓库 因交易员此前预期关税政策而向美国运送了创纪录的货物[7] - 近期LME现货价格的暴涨已使美国期货价格转为贴水 美国铜合约的巨额溢价已经消失[7] - 本周已有少量铜交付至此前空置的LME新奥尔良仓库 “明日/次日”价差的激增可能会刺激更多货物进入美国仓库[10] - 截至上周四 约有2万吨私人持有的铜可随时交付至新奥尔良和巴尔的摩 此外还有超过5万吨铜存放在亚洲和欧洲的交易所外仓库[10] - 受亚洲仓库到货和新奥尔良小幅流入推动 LME铜库存周二增加8,875吨至156,300吨[10]