股价表现与市场对比 - 过去六个月，MicroStrategy股票价格下跌59.3%，表现远逊于Zacks金融-综合服务行业15.2%的跌幅和整个金融板块8.3%的涨幅 [1] - 同期，其表现也显著落后于同行，Hut 8 Corp股价上涨179.5%，Riot Platforms上涨37.2%，而Coinbase Global Inc股价下跌41.7% [1] 股价下跌的驱动因素 - 股价大幅下跌反映了市场对其估值溢价和对比特币价格波动极度敏感的担忧 [2] - 2025年第四季度，公司比特币持仓的未实现亏损高达174.4亿美元，增加了其被指数剔除的风险，且机构持股比例下降，进一步对股价构成压力 [2] - 公司股票的远期12个月市销率高达100.63倍，显著高于行业平均的3.01倍，价值评级为F，凸显了估值过高的担忧 [5] - 相比之下，同行Hut 8、Riot Platforms和Coinbase的市销率分别为14.95倍、10.06倍和7.91倍，估值更为温和 [5] 业务战略与资本运作 - 公司持续受益于数字信用工具的日益普及，这已成为其资本市场战略的核心 [9] - 通过发行STRF、STRK、STRD和STRC等优先证券，公司拓宽了投资者渠道，并为持续增持比特币提供资金，2025年公司推出了四笔优先证券发行 [9] - 这种以优先证券为主导的方式减少了对可转换债务的依赖，增强了资产负债表灵活性 [10] - 今年以来，公司通过其资本市场平台筹集了近200亿美元，并将所得资金用于增加比特币持仓 [10] - 管理层强调，其数字国库模型支持税务高效的资本回报型股息，提供比传统信贷更高的收益率，并增强了比特币的长期增值 [10] 比特币持仓与市场地位 - 截至2025年1月中旬，公司持有约687,410枚比特币，仅一个月内就增加了16,142枚，进一步巩固了比特币作为其主要国库储备资产的地位 [11] - 公司控制了全球超过3%的比特币供应，这反映了其转向持续、基于政策的积累，而非机会性购买 [11] - 有利的结构性顺风支持了这一势头，美国国税局关于公允价值征税的指引提供了更明确的监管环境，减少了长期持有者的不确定性 [12] - 公司的标普B-信用评级拓宽了其进入全球高收益资本市场的渠道 [12] - 同时，通过比特币ETF和衍生品扩大的机构采用改善了流动性并缓和了波动性，为持续的比特币积累和潜在上涨提供了更稳定的宏观框架 [12] 盈利预期与财务表现 - 分析师预测显示出一致性，表明盈利前景趋于稳定 [13] - 对于2026年第一季度，Zacks一致预期每股收益为5.81美元，过去30天保持不变，这较去年同期每股亏损16.49美元的情况有显著改善，凸显了盈利势头的好转 [13] - 2026年全年每股收益的一致预期为51.60美元，过去30天保持稳定，但该预期意味着同比下降33.88% [14] - 盈利预测表显示，当前季度（2025年12月）每股收益为46.02美元，当前年度（2025年12月）为78.04美元，这些预测在过去30天和60天内均保持稳定，与90天前的负值预测形成鲜明对比 [16]