公司战略与定位 - 公司是比特币的主要倡导者之一，多年来持续购买比特币并将其纳入资产负债表，目前是最大的比特币持有者，持有超过687,000枚比特币，价值超过630亿美元 [1] - 公司已不再作为一家普通的软件公司运营，而是作为一家比特币国库公司运作，利用股票销售和借款购买并长期持有比特币 [6] 股价表现与估值 - 公司股票面临巨大的抛售压力，其下跌速度快于比特币本身 [2] - 截至撰稿时，公司股价在173美元以上交易，年初至今下跌了53% [3] - 历史上，公司股票相对于其持有的比特币价值通常存在2倍以上的溢价，但到2026年1月中旬，该溢价已崩溃，股票偶尔以低于其资产净值（NAV）的价格交易，这显示出投资者的恐惧 [3][4] 面临的挑战与批评 - 尽管更多上市公司正在积极购买比特币，但针对公司的批评却在加剧 [5] - 批评集中在公司使用股票销售和借款购买比特币的策略上，近期风险可能重创公司及其比特币战略 [6] - 为资助2026年1月初购买13,627枚比特币，公司发行了超过11亿美元的新股，持续的股份发行稀释了现有股东权益，如果比特币价格增长速度不及股份数量增长，则“每股比特币”价值实际上会下降 [8] 潜在风险事件 - MSCI正在审查是否应将超过50%资产为加密货币的“数字资产国库”公司从“运营公司”重新分类为“基金”，这一重新分类将直接影响公司，摩根大通估计，从MSCI指数中被移除可能引发高达88亿美元的被动资金流出 [7] 财务与业务状况 - 在2025年第四季度，公司报告了174.4亿美元的未实现亏损 [9] - 公司的传统软件业务每年仅产生约1.25亿美元的运营现金流，远不足以偿付用于购买比特币的数十亿美元债务 [9]