业绩预告与预期 - 公司计划于2月22日公布2025年第四季度财报，市场普遍预期营收为28.7亿美元，每股收益为2.25美元 [2] - 过去30天内，市场对公司2025年和2026年的每股收益预期保持稳定，分别为8.65美元和9.61美元 [2] - 公司已发布2025年第四季度初步业绩，预计全球手术量增长约18%，初步营收总计约28.7亿美元，同比增长19% [3] 第四季度运营亮点 - 第四季度平均达芬奇系统使用率增长4%，主要由美国市场对达芬奇5的采用和美国以外市场使用率的持续增长驱动 [3] - 当季共安装532台达芬奇手术系统，其中包括303台达芬奇5系统 [3] - 系统业务受益于达芬奇5的强劲需求，第四季度安装的303台达芬奇5系统可能将达芬奇系统的平均售价推高至至少160万美元 [12] 各业务板块表现 - 器械与配件业务是核心收入引擎，第三季度每例手术收入稳定在近1800美元，离子平台的每例手术收入约为2200美元 [8] - 根据初步业绩，第四季度器械与配件业务收入增长17%，背后是18%的手术量增长，这可能暗示存在定价压力 [8] - 服务业务可能因使用率提升及公司数字生态系统（包括远程呈现工具和数据驱动的手术洞察）的采用而持续稳定增长 [13] 增长驱动因素 - 达芬奇5在美国的广泛推出，以及达芬奇SP在欧洲、日本和中国的推广，预计将继续推动系统采用 [21] - 新功能开发和适应症拓展应能进一步促进采用，使用率上升将驱动器械与配件业务收入增长 [21] - 人工智能洞察与临床实践的日益整合可能增强了客户长期粘性 [13] 面临的挑战与压力 - 中国市场可能持续存在定价压力，且公司在美国专注于门诊手术中心可能对定价产生不利影响，因其报销费率远低于医院门诊部 [9] - 尽管在放缓，但全球资本支出限制和持续的关税压力可能抑制扩张步伐 [7] - 关税对公司2025年利润率估计有近70个基点的影响 [14] - 减重手术的持续疲软和中国市场的遗留挑战可能在短期内部分抵消增长 [22] 财务与估值表现 - 过去六个月，公司股价上涨3.6%，表现逊于行业12.2%的涨幅、标普500指数12.8%的涨幅以及医疗板块14.1%的涨幅，但优于波士顿科学15.2%的跌幅，逊于赛默飞世尔52.8%的飙升 [15] - 公司目前交易估值高于行业水平，未来12个月前瞻市盈率为55.21倍，而行业为30.02倍，当前估值从五年高点71.50倍回落，但高于五年低点41.90倍 [19] - 市场对2026年的普遍预期暗示销售增长为12.7%，但盈利增长可能较低，为11.1% [22] 历史盈利表现与模型预测 - 在上个报告季度，公司盈利超出预期20.6%，在过去四个季度中每次均超出预期，平均超出幅度为16.34% [4] - 根据Zacks模型，公司此次盈利超出预期并非定论，因其盈利ESP为0.00%，尽管其Zacks排名为第2位 [6]