核心观点 - Eldorado Gold Corporation在希腊的三个高质量增长项目（Skouries、Olympias扩建、Perama Hill）正按计划推进，预计将在2026年及以后为公司带来变革性价值，实现显著的产量增长、利润率改善和现金流增强 [1] Skouries项目进展 - 项目概览与生产预期：Skouries是一个铜金斑岩项目，拥有20年矿山寿命，预计年均生产14万盎司黄金和6700万磅铜（约合24万黄金当量盎司）[7] 首次精矿生产预计在2026年第一季度末，商业生产预计在2026年年中 [3][8] - 建设与资本支出：截至2025年12月31日，总体项目进度（含第一阶段建设）达90%，第二阶段建设进度达78% [5][13] 2025年第一季度修订后的资本成本估算为10.6亿美元，项目资金已全部到位 [10] 2025年第四季度项目资本支出约为1.37亿美元，2025年全年约为4.75亿美元，略高于修订后4.4亿至4.7亿美元的指导区间 [10] 截至2025年12月31日，第二阶段建设的累计项目资本投资达9.8亿美元 [10] - 采矿活动进展：露天采矿进度超前，截至2025年第四季度末，已建立约120万吨矿石库存（含露天和地下矿），含有约4.73万盎司黄金和1250万磅铜 [31] 地下开拓持续加速，2025年第四季度完成1155米，2025年全年完成3092米，比预算多约900米 [32] - 选矿厂与关键路径：选矿厂机械安装、管道和电缆桥架铺设正在进行 [17] 过滤尾矿厂建设仍在关键路径上，六台压滤机及相关设备机械安装已完成 [21][22] - 承购协议与商业条款：已与领先贸易公司达成精矿承购商业条款，协议预计覆盖约80%的铜精矿，期限2至3年，由于清洁铜精矿市场紧张，预计经济条款将显著优于2022年可行性研究假设 [9] - 运营准备与劳动力：截至2025年12月31日，现场约有2350名人员工作，其中Skouries雇员415名 [37] Olympias扩建项目 - 扩建详情：Olympias扩建项目旨在将年处理能力从50万吨提升至65万吨，建设预计在2026年第三季度完成，爬产预计在2026年第四季度 [39] - 预期效益：扩建预计通过更高的处理量和改善的回收率释放显著价值，同时提升冶金性能 [39][40] - 改善的商业条款：2026年开始的新承购协议具有更高的计价系数、更低的处理费且免除增值税，与2025年相比，预计将显著改善现金流 [41] Perama Hill项目进展 - 项目概览：Perama Hill是一个高品位、低成本的银金项目，预计初始矿山寿命8年，年均生产约10万盎司黄金 [42] - 当前进展：环境影响评估已于2025年12月提交，社区咨询正在进行 [5][42] 预计未来几个月将启动两个平行的社区咨询程序 [43] - 后续步骤：若环境影响评估在2026年下半年获得批准，建设最早可能于2027年开始 [43] 其他运营亮点 - 加速运营资本：2025年第一季度额外分配了1.54亿美元加速运营资本，用于完成额外的商业化前采矿及购买高产能移动采矿设备 [11] 2025年第四季度加速运营资本约为3500万美元，2025年全年约为8600万美元，符合8000万至1亿美元的指导区间 [12] - 外汇影响：由于欧元持续走强，预计至商业生产时，将产生约4300万美元的不利外汇影响，但公司通过欧元现金持有在2025年底前获得约2000万美元的外汇收益， materially mitigated 了对现金余额的影响 [10] - 技术应用：在半自动矿石装载和空场钻孔作业中成功应用了地表远程操控技术，提高了安全性、钻孔精度和生产率 [34]