公司D股回购计划 - 公司启动境外上市外资股(D股)回购计划，回购资金总额上限不超过200万欧元，拟回购股份数量最多100万股，回购后将予以注销以减少注册资本 [1] - 该计划将于1月21日或前后启动，持续至2月13日，通过法兰克福证券交易所相关交易系统及欧盟多边交易设施执行 [1] - 本次回购源于2024年年度股东大会的授权，授权董事会可回购不超过公司已发行D股股份总数30%的股份，本次回购规模处于授权范围内 [1] - 拟回购的100万股约占公司当前D股股本的0.369%，占公司总股本的比例仅为0.011%，对整体股权结构的即时影响较为有限 [1] 公司D股历史与表现 - 公司D股于2018年10月在德国法兰克福证券交易所挂牌，成为中欧国际交易所D股市场首批上市企业之一，发行价为1.05欧元/股 [2] - D股上市募资主要用于全球化研发投入、海外市场渠道拓展及供应链优化，标志着公司正式打通中欧资本市场通道 [2] - 2024年以来，伴随公司海外业务营收稳步增长及全球供应链协同效应释放，D股交投活跃度有所提升，股价整体呈现震荡上行态势 [2] - 2025年受全球家电行业估值回落及中美关税扰动影响，D股阶段性承压，但凭借稳健的分红能力及欧洲市场业务韧性，股价波动幅度小于同行业部分境外上市企业 [2] 公司业务与战略 - 公司为兼具A股、D股的全球化家电龙头企业，通过多市场上市构建了较为完善的资本运作体系 [2] - 公司北美市场保持增长韧性，依托本地工厂提效与区域产能扩充，提升本地供给比例以应对关税影响 [3] - 在新兴市场，公司在南亚、东南亚、中东非等地区保持快速增长，2025年前三季度收入增速分别超25%、超15%、超60% [3] - 公司坚持“高端品牌战略与全球数字化变革”，推动产品结构升级，并搭建全球采购数字化平台以强化成本控制与运营效率 [3] - 公司通过多品牌矩阵覆盖不同市场层级，实现全球化协同 [3] 行业展望与驱动因素 - 2025年受关税战、国补退坡担忧影响，白电行业表现弱于大盘 [3] - 券商研报观点认为，家电行业2026年有望呈现“内销承压可控、外销韧性增长”的格局 [4] - 白电龙头凭借品牌力和渠道优势，有望在存量竞争中提升市场份额 [4] - 外销方面，新兴市场成为核心增长引擎，预计新兴市场大家电稳态需求量有较大提升空间 [4] - 中美关税缓和及美国房地产市场复苏有望拉动对美出口，为全球化家电企业提供增量空间 [4] - 长期来看，家电企业向新能源、AI、机器人等领域跨界布局，及海外生产基地落地，将成为驱动板块估值修复的重要因素 [4]