美国家具行业库存周期分析 - 零售商库存周期：2025年4月至7月处于被动去库存周期，销售额增速高于库存增速但库存金额同比正增长[1]；2025年8月至9月进入主动补库周期，库存同比增速高于销售且为正增长[1] - 批发商库存周期：2024年10月至2025年8月处于主动补库存周期，库存增速高于营收且库存金额同比正增长[1]；2025年9月进入被动去库周期，营收增速高于库存但库存实际金额增加[1] 家具品牌与渠道商库存现状 - 家居品牌商库销比普遍处于历史低位，符合零售商自2023年5月以来多去库、少补库的趋势[2] - 家具建材渠道商库存表现分化，整体库存水位高于品牌商，符合批发商自2024年9月以来多补库、少去库的趋势[2] - 家得宝2025年第三季度库销比已回归历史常态水平，库存增速高于营收，库销比环比增长，处于补库周期，其2025Q3库销比接近2023Q3水平且高于2024Q3[2] 行业需求改善驱动因素 - 若美国继续降息，与利率高度相关的地产市场有望继续复苏，从而带动零售商销售额同比改善[1][3] - 由于零售商库销比处于历史低位，销售额改善有望启动补库，直接带动美国家具进口金额上行，进而使中游制造订单回暖[1][3] 出口链头部公司竞争优势 - 出口链头部公司的超额利润通常来自精确的细分行业定位、工艺成本管控know-how的积累，以及具备差异化的产品和渠道运营能力[1]