镍供给：印尼戏份不断增强 储量来看，印尼镍储量5500万吨，全球占比42%，是全球最重要的镍储量国，巴西和澳大利亚储量分别 为1600万吨和2400万吨，占比分别为12%和18%。年产量来看，2024年全球镍产量为352万吨，YOY为 4.7%，2025年，根据INSG预测，全球年产量为381万吨，YOY为8.2%。印尼方面，2024年印尼镍产量 220万吨，全球占比60%左右，且随着25年其产量的进一步释放，占比为67%，对全球镍供应具有举足 轻重的作用。 红土镍矿冶炼：MHP盈利良好，火法进退维谷 智通财经APP获悉，中邮证券发布研报称，镍是有色金属中少有的缺席2024年至今有色牛市的品种。截 至2026年1月5日，2024年开始，镍涨幅仅有3%，相较于贵金属、铜铝锌等工业金属、以及钴和碳酸锂 等能源金属的涨幅都相差较大，一旦印尼政策使得品种出现供需缺口，或存在一定的高弹性补涨的可能 性。若镍价成功反转，建议关注力勤资源(02245)、华友钴业(603799.SH)等湿法冶金成熟，盈利可充分 释放的公司。 中邮证券主要观点如下： 根据供需平衡表推演，需求端不锈钢和三元电池保持一定的增量，总体需求增速在20 ...