特朗普政府重启对欧贸易战 - 特朗普总统因格陵兰岛问题，威胁对八个欧洲盟友（丹麦、芬兰、法国、德国、挪威、荷兰、瑞典、英国）加征新关税，计划于2月对来自这些国家的产品征收10%的关税，若未达成“完全和彻底的购买”协议，关税税率将在6月自动跃升至25%[2][3] - 新的关税可能加征在现有税率之上，目前大多数欧洲商品的关税为15%，大多数英国商品的关税为10%[4] - 受威胁的国家占美国进口总额的13%，其集体重要性与中国或加拿大相当，而欧盟计划对价值1000亿美元的美国出口商品实施报复性关税[4] 关税对美国经济的影响 - 美联储研究人员基于150年数据得出结论：关税上调会提高失业率并降低GDP增长[5] - 高盛研究显示，在2025年10月，美国公司和消费者共同承担了82%的关税成本；预计到2026年7月，仅消费者就将承担67%的成本[5] - 尽管特朗普声称关税将使制造业回流，但供应管理协会（ISM）数据显示，美国制造业活动已连续10个月收缩[5] - 尽管特朗普声称关税将创造就业，但美国劳工统计局数据显示，去年美国经济仅增加了58.4万个工作岗位，这意味着除2020年疫情外，当前就业市场是自大衰退以来最疲软的时期[5] 标普500指数估值预警 - 标普500指数在12月的周期调整市盈率（CAPE）为39.9，这是自2000年10月互联网泡沫破灭以来最昂贵的估值[7] - 自1957年创建以来，该指数仅有25个月的CAPE比率高于39，这意味着该指数（作为整个美国股市的基准）在历史上只有3%的时间如此昂贵[7] - 历史数据显示，当标普500指数的月度CAPE倍数超过39时，该指数在接下来一年平均下跌4%，在接下来两年平均下跌20%[9] - 具体来看，未来一年的最佳回报率为16%，最差回报率为-28%，平均回报率为-4%；未来两年的最佳回报率为8%，最差回报率为-43%，平均回报率为-20%[9] 市场背景与投资者考量 - 尽管特朗普的关税将美国进口的平均税率推高至1935年以来的最高水平，但标普500指数在过去一年仍上涨了14%[1] - 投资者可能因预期人工智能（AI）将提高未来利润率并加速盈利增长，从而容忍当前较高的CAPE比率，在此情景下，标普500指数可能继续上涨，同时其CAPE比率趋于温和[10]