核心观点 - 力拓2025年铜当量产量同比增长8%，发货量增长5%，主要受奥尤陶勒盖项目成功增产驱动 [1] - 公司2025年铜产量同比增长11%，超出上调后的指导范围上限 [2] - 皮尔巴拉铁矿石业务在2025年第四季度创下产量纪录，西芒杜项目实现首次发货 [1][5] 产量与运营表现 - 铁矿石：2025年第四季度皮尔巴拉铁矿石产量创纪录同比增长4%，发货量同比增长7%至9130万吨，但2025年全年发货量下降1%至3.262亿吨，年产量稳定在3.273亿吨 [1][3] - 铜：2025年第四季度铜产量达24万吨，同比增长5%，2025年全年铜产量达88.3万吨，同比增长11% [2][4] - 铝土矿与铝：2025年第四季度铝土矿产量1540万吨，推动全年产量增长6%至6240万吨，铝产量在第四季度增长2%至85万吨，全年增长3%至338万吨 [4] - 其他金属：2025年铝业部门生产表现强劲且灵活，锂业务在阿根廷实现创纪录的季度产量 [2] - 项目进展：奥尤陶勒盖项目增产是整体增长的主要驱动力，西芒杜项目在2025年第四季度快速推进并实现首次发货 [1][5] 财务与资本支出 - 勘探与评估支出：2025年税前及资产剥离前勘探与评估支出为7.95亿澳元，较2024年的9.35亿澳元有所下降 [2] - 支出分布：铜相关勘探支出占比约40%，中心勘探占32%，铁矿石（含加拿大铁矿公司）占19%，其他业务占8%，铝和锂占1% [3] 各业务板块详细数据 - 铁矿石（加拿大铁矿公司）：2025年第四季度球团和精矿产量下降14%，全年总产量为930万吨 [3] - 氧化铝：2025年第四季度产量下降1%至200万吨，但全年产量增长4%至760万吨 [4]