VanEck铀与核能ETF表现 - VanEck铀与核能ETF过去一年飙升75%，从2025年1月约84美元涨至当前146.60美元，资产管理规模达36亿美元 [1] - 该基金专注于铀矿商和核能公用事业公司，押注对无碳基荷电力重新兴起的兴趣将转化为对核燃料和基础设施的持续需求 [1] 基金持仓结构 - 前两大持仓为Cameco(占比8.6%)和Constellation Energy(占比6.6%)，其他重要持仓包括Uranium Energy Corp和Denison Mines等铀矿商 [2] - 约45%的资产配置于铀矿开采和浓缩公司，20%配置于核能公用事业公司，其余部分包括Oklo和NuScale Power等先进反应堆开发商(这些公司尚未产生收入但已录得显著涨幅) [2] - 基金年换手率为36%，表明管理人在根据市场状况积极调整风险敞口，持仓在铀矿商与公用事业公司之间轮动 [5] 铀价动态与核心驱动 - 该ETF的走势完全取决于铀价，现货铀价从2025年初约90美元/磅近期攀升至接近100美元/磅 [3] - 价格上涨由供应限制和反应堆需求增长推动，全球最大铀生产商哈萨克斯坦的Kazatomprom已发出生产挑战信号，同时西方公用事业公司正争相在俄罗斯供应链之外确保长期合同 [3] - 铀价若持续上涨，ETF持仓中的矿商将通过更高利润率和产能扩张受益 [3] - 铀价 notoriously volatile，上一次突破100美元/磅是在2022年，随后因反应堆重启延迟和库存吸收需求而回落 [4] - 需密切关注UxC和Numerco的月度现货铀价报告，以追踪合同活动和库存水平，铀价持续站上100美元可能验证当前估值，而回落至80美元左右将给主导该基金的矿商带来压力 [4] 持仓表现分化与市场信号 - 持仓表现出现显著分化，Uranium Energy Corp过去一年暴涨164%，而第二大持仓Constellation Energy同期下跌6% [5] - 这种分化表明铀矿商正在获取投机性动能，而核能公用事业公司则面临电力购买协议和监管时间表等不同压力 [5] - 需关注的关键微观信号是，随着反应堆建设时间表的明确，该基金是继续轮动至矿商还是转回公用事业公司 [7] 替代投资选择比较 - 对于纯粹的铀投资敞口，Sprott的URNM提供了更集中的押注，其90%资产配置于铀矿商和实物铀，而VanEck ETF则采用更广泛的核能投资方式 [6] - URNM的费用率为0.85%，较高，但其高度集中的策略可能吸引希望直接获得大宗商品敞口、而不愿被公用事业和反应堆技术公司稀释的投资者 [6]