核心观点 - Adobe股票可能代表一个良好的价值投资机会 其当前估值低于平均水平 同时具备合理的收入增长和强劲的利润率 与适中的估值相匹配 [2] 估值分析 - 基于市销率 当前ADBE股票价格比一年前便宜37% [5] - 其市盈率低于标普500指数的中位数 [5] - 尽管基本面良好 ADBE股票市盈率倍数仅为17.0 [11] 业务与财务表现 - 公司订阅留存率高 且对Creative Cloud定价进行了调整 加之新AI功能的推出 支撑了稳健的经营现金流和毛利率 [6] - 年度经常性收入增长预计将从2025财年的11.5%略微放缓至2026财年的10.2% [6] - 过去12个月公司避免了任何重大的利润率下滑 [11] - 最近12个月收入增长率为10.5% 过去三年平均增长率也为10.5% [11] - 过去三年平均营业利润率接近35.6% [11] 增长动力与市场担忧 - 新的AI驱动产品功能 如Firefly 持续提升用户参与度和生成积分使用量 [6] - 当前的估值折价反映了市场对AI创新成本和竞争压力的谨慎态度 [6] 历史股价波动 - ADBE股票在市场危机期间经历过显著下跌 例如互联网泡沫时期下跌约72% 全球金融危机期间下跌67% [7] - 2022年的通胀冲击也导致股价下跌60% 即使在2018年和新冠疫情期间等较温和的下跌中 股价跌幅也超过25% [7] 筛选类似股票的标准 - 市值大于20亿美元 [12] - 股价显著低于其一年内高点 [12] - 当前市销率低于过去几年的平均水平 [12] - 强劲的营业利润率 [12] - 市盈率低于标普500指数中位数 [12]