核心事件 - 巴菲特继任者格雷格·阿贝尔本月接任伯克希尔哈撒韦CEO后 可能正在考虑其首个重大举措 即出售伯克希尔持有的卡夫亨氏股份 [1] - 卡夫亨氏在提交给监管机构的文件中披露 其最大股东伯克希尔哈撒韦“可能不时提出出售325,442,152股” [1][4] - 此消息导致卡夫亨氏股价在公告后下跌近4% 至22.85美元 [4] 交易背景与历史 - 巴菲特与巴西投资公司3G资本于2015年主导了卡夫与亨氏的合并 当时他们已拥有亨氏并相信其品牌力量 [2] - 近年来 巴菲特逐渐认识到该公司的品牌护城河并不如想象中坚固 因为消费者越来越愿意转向商店自有品牌并远离加工食品 [3] - 伯克希尔去年夏天对卡夫亨氏的投资计提了37.6亿美元的减值 [3] - 巴菲特去年秋天对卡夫亨氏分拆公司的计划表示失望 伯克希尔的两位代表已于去年春天从卡夫董事会辞职 [3] 潜在的战略转变 - 在巴菲特领导伯克希尔的六十年代间 即使对业务前景看淡 他也极少出售收购的公司 此次潜在的出售可能标志着公司思维模式的转变 [4][6] - CFRA Research分析师Cathy Seifert认为 阿贝尔的领导风格可能与巴菲特不同 此次出售可能只是对伯克希尔庞杂资产进行全面评估的开始 [5][6] - 伯克希尔拥有价值超过3000亿美元的庞大股票投资组合 以及一系列保险公司、公用事业、BNSF铁路和各类制造零售公司 [5] - 分析师认为 阿贝尔可能会评估所有伯克希尔子公司 并剥离那些不符合其内部标准的业务 [6] 交易执行与市场观点 - 目前尚无迹象表明伯克希尔已开始出售 但Check Capital董事总经理Chris Ballard认为 出售卡夫可能是对阿贝尔而言最容易实现的目标 [7] - 由于伯克希尔持股规模巨大 在公开市场全部出售将很困难 Ballard怀疑是否有大型潜在买家在等待接盘 [7] - 巴菲特去年秋天曾表示 除非向所有卡夫亨氏股东提出相同报价 否则伯克希尔不会接受对其股份的大宗交易要约 [8]