财报表现与市场反应 - 公司2025年第四季度营收和盈利双双超出市场预期，但市场因业绩未远超预期而情绪转弱，导致股价大幅下挫超4.6%，报83.28美元 [1] - 公司2025年全年业绩指引基本符合华尔街预测 [1] 投行机构观点与评级 - 韦德布什认为市场已习惯公司持续超预期，故将本次财报解读为“略显平淡”，但强调其全球广告业务布局正加速兑现，预计广告收入有望在2026年翻倍至约30亿美元，并在2027年及以后继续增长，维持“跑赢大盘”评级，目标价115美元 [2] - 杰富瑞认为第四季度财报“喜忧参半”，但预计公司未来五年营收与自由现金流的年复合增长率有望分别超过10%和15%，并重申2030年长期目标为800亿美元营收、300亿美元营业利润及4.1亿订阅用户 [3] - 摩根士丹利维持乐观，认为公司有能力在2028年前实现年均20%以上的调整后每股收益增长，并指出其2025年全球会员数量已突破3.25亿，全年净增用户超过2500万，在行业中保持领先 [4] - Needham看好公司2026年强大的内容储备、由本土原创内容驱动的国际市场增长以及向投票、播客、游戏等业务的多元化拓展 [5] - Canaccord Genuity指出公司第一季度营业利润指引略低于市场共识，主因2026年上半年内容摊销成本上升，但认为近期股价回调为中长期投资者提供了具吸引力的布局窗口 [5] 业务增长与财务展望 - 公司给出的2026财年收入增长指引为12%至14%，略高于杰富瑞此前预期 [3] - 摩根士丹利指出，公司最新指引意味着有望连续多年实现收入双位数增长并同步推动利润率扩张 [4] - 部分独立分析师认为公司核心业务稳步增长，广告收入加速释放、利润率扩张趋势明确，估值在大幅回调后已更具吸引力 [6] 潜在风险与市场分歧 - 部分观点指出，若公司长期增长回落至“十几”的常态水平，市场可能需要重新消化其估值水平，尤其是在潜在并购导致财务杠杆上升的情况下 [6]