CoreWeave业务与财务表现 - 公司收入积压订单在2025年第三季度达到556亿美元，较上一季度几乎翻倍[2] - 仅在第三季度就新增超过250亿美元的积压订单，主要受与OpenAI、Meta及多家超大规模客户的大合同推动[2] - 公司以史上最快速度达到500亿美元的剩余履约义务，体现了客户对其平台的高度信心[2] - 积压订单质量显著改善，截至第三季度，单一客户占比从年初约85%降至约35%，且超过60%的订单来自投资级客户[3] - 尽管第三方数据中心提供商造成临时延迟，但客户同意调整交付时间表，合同总价值与容量期限保持不变，积压订单完整性未受影响[5] CoreWeave产能与资本支出 - 2025年第三季度，公司活跃电力容量增至约590兆瓦，签约电力容量扩大至2.9吉瓦，其中超过1吉瓦预计在未来12至24个月内上线[4] - 受积压订单强劲增长和云服务需求持续推动，公司预计2026年资本支出将远超2025年水平的两倍以上[6] - 长期合同、客户多元化、投资级客户占比以及基础设施扩张共同支撑了公司执行积压订单的能力[6] 行业竞争对手对比 - 亚马逊AWS在2025年第三季度的积压订单持续走强，达到2000亿美元，反映了强劲的长期客户承诺，且该数字未包含10月签署的数笔大型未公布交易[7] - 微软的剩余履约义务在2025年第三季度达到约3920亿美元的历史新高，同比增长51%，主要由对其云和AI服务（尤其是Azure）的强劲需求推动[8] - 微软该部分义务的加权平均期限约为两年，表明大部分积压收入将在近期确认[8][10] 公司市场表现与估值 - 过去一个月，CoreWeave股价上涨12.2%，而同期互联网软件行业指数下跌10.1%[11] - 按市净率计算，CoreWeave股票交易倍数为9.49倍，远高于互联网软件行业平均的5.45倍[12] - 过去60天内，市场对CoreWeave 2025年收益的一致预期已被下调[13]