行业整体展望 - 半导体及半导体资本设备行业正进入2025年第四季度财报季，受人工智能需求驱动及周期性趋势改善，基本面有望在2026年保持向好 [1] - 超过70%的被覆盖半导体及半导体设备公司在2025年第三季度实现了积极的业绩修正，预计此积极修正周期将在第四季度财报季得到延续并加速 [2][3] - 预计半导体行业今年营收增长将超过15%，晶圆厂设备支出同比增长约12%至15% [6] 需求驱动因素 - 人工智能基础设施支出持续强劲，推理需求快速增长，AI工作负载的计算强度不断增加 [4] - AI加速器市场规模在2025年预计达到约2000亿美元，AI支出正从计算领域扩展至AI服务器的内存与存储、网络及连接领域 [5] - 周期性需求信号持续改善且更加同步，较低的库存水平可能推动模拟芯片及广泛半导体公司的增长超过季节性水平 [5] 供应链与产能状况 - 2026年供应链已呈现高度预订状态，尤其是先进制程代工产能以及内存和存储领域，这为关键供应商提供了清晰的可见性 [4] - 内存价格上涨可能对下半年需求构成压力，特别是在个人电脑和智能手机领域 [6] 股票选择与投资主题 - 首选股票包括超配的博通、迈威尔科技、英伟达、亚德诺半导体和美光科技，这些公司与AI及计算、连接和内存领域的加速计算支出相关 [7] - 在半导体设备领域，首选科磊，同时看好应用材料和拉姆研究 [7] - 在EDA和IP领域，首选新思科技，原因是芯片复杂性上升 [8] - 提及MACOM科技解决方案控股公司和超配的Astera实验室，作为小盘股对基础设施及AI/数据中心支出的布局 [8] - 重申其他偏好标的包括楷登电子、西部数据和Astera实验室，因工业和汽车周期性需求改善及低库存水平，可能推动营收和每股收益更快向上修正 [9]