黄金价格走势与驱动因素 - 现货黄金价格在周三刷新历史高点，逼近每盎司4,900美元，距离5,000美元关口仅一步之遥 [1] - 黄金价格在触及每盎司4,888美元的历史高位后有所回落 [8] - 白银作为另一种近期表现强劲的贵金属，价格也有所回落 [2] 贵金属市场表现 - 贵金属是2025年表现最佳的主要资产类别之一，其中白银以146%的年度涨幅领先，黄金涨幅也接近榜首 [4] - 过去一年，追踪黄金的流行ETF SPDR Gold (GLD) 上涨超过75% [8] - 市场紧张局势缓和后，黄金和白银价格均从高位有所冷却 [2] 投资者行为与市场逻辑 - 投资者通常将黄金作为对冲经济动荡、政治不确定性和通胀的工具 [3] - 所谓的“美元贬值交易”重新成为焦点，即投资者涌入被视为对冲风险的资产，同时抛售美元 [5] - 从Bridgewater Associates的Ray Dalio到DoubleLine Capital的Jeff Gundlach等资深投资者近期都谈及了配置黄金的优点 [7] 央行储备配置变化 - 摩根大通估计，在2025年最后三个月，黄金在央行总储备中的占比上升，到去年年底可能已升至接近30%的新纪录高位 [6][8] - 假设央行购买速度与当年前三季度的平均水平一致，这一避险资产的占比可能已创下新高 [6] - 与此同时，美元在外汇储备中的份额处于25年多以来的最低水平，持续出现资金外流 [7] 相关资产对比 - 过去一年，美元指数与黄金ETF的表现出现分化，美元指数下跌近9%，而SPDR Gold (GLD) 同期上涨超过75% [8] - 美元贬值交易与黄金的亮眼表现密切相关 [3][5]