比特币市场性质演变 - 比特币正从投机性新奇资产转变为成熟的金融资产 其最明确的信号是机构投资者选择获取敞口的方式[1] - 在机构交易台上 比特币日益与高增长科技股及石油、铜等投机性大宗商品归为同类 其价格随风险偏好和宏观经济条件变化而同步调整 不再是一个异类 其行为更像一个宏观代理指标 交易员用它来表达对增长、风险偏好和波动性的看法[2] 市场成熟度证据 - 比特币成熟的最有力证据不在现货市场 而在衍生品市场 机构越来越多地使用期权来表达对比特币价格和波动性的看法 而非简单地直接买卖比特币[3] - 这种模式在股票、大宗商品和外汇市场都曾出现 即从方向性现货交易演变为由旨在管理波动性和宏观风险的结构化策略主导的市场 比特币已进入这一领域[3] 期权市场发展与影响 - 随着比特币期权市场增长 围绕关键价格水平的对冲行为开始影响现货价格[4] - 比特币的波动性特征已发生演变 随着更多机构参与 长期波动性已趋于缓和 由于点差收窄、流动性加深以及更持续的双向市场 大额头寸的吸纳对市场造成的干扰减少[4] - 这种稳定性并非偶然 它反映了机构策略的兴起 例如基差交易、备兑认购期权和结构化对冲 这些策略依赖于规模、高效的保证金管理和可靠的交易对手[4] 交易活动与平台案例 - 在主要的加密货币衍生品交易场所 上述策略在交易活动中的占比越来越大 反映出比特币日益被视为多元化投资组合中的风险资产进行交易 而非投机性异类[5] - 以OKX为例 自2024年1月以来 该交易所的期权交易量增长了超过85% 凸显了这一转变的速度[5] 对市场结构的意义 - 这一转变正在改变交易所和交易场所对成功的定义 增长不再仅以现货交易量或零售用户注册数来衡量 而是通过支持风险市场的能力来衡量[6] - 支持风险市场的能力包括：深度的期权流动性、机构级的保证金制度、稳健的风险控制 以及允许交易者大规模构建和管理比特币及其他数字资产结构化头寸的工具[6]