文章核心观点 - 2026年电影市场预计延续分化特征 行情将围绕热门影片与档期演绎 投资机会在于对单片的预期差博弈 建议关注内容储备丰富、现金流充沛的龙头公司 如猫眼娱乐、大麦娱乐 [1] 2025年电影市场表现与结构 - 2025年全国累计票房518.29亿元 同比增长21.98% 但较2023年减少5.61% 较2019年减少19.17% [1] - 2025年全国累计观影人次12.38亿人次 同比增长22.65% 但较2023年减少4.66% 较2019年减少28.35% [1] - 票房结构高度集中 《哪吒之魔童闹海》单片贡献154.46亿票房和3.24亿人次 分别占全年约30%和26% 显著高于往年头部影片40-50亿元的票房区间 [1] - 若扣除《哪吒2》的特殊增量 2025年票房与2024年基本持平 [1] 电影市场面临的结构性挑战 - 旧经验加速失效 表现为档期博弈导致冷热差过大、下半年档期失灵 以及票房长尾在非档期区间坍缩 [2] - 影片宣发窗口期普遍缩短 IP、导演、明星等要素简单叠加已无法保证高票房 更多影片票房不及预期 导致电影投资风险扩大 立项降温 [2] - 新秩序尚在探索 疫后票价整体维持在40元以上 高频观影用户减少 年轻人观影习惯未能有效培养 [2] - 观众“追求确定性”的保守化决策及舆论“回声效应” 使得票房向头部少数影片高度集中 [2] - 多元化供给与分线发行策略在高度分化背景下说服力降低 供需错位造就了极化市场 [2] 市场范式迭代与未来方向 - 市场范式迭代或将更集中于优质单片本身 而非影片类型 [3] - 2025年动画电影作为对堆叠流量元素的真人电影的逆反 展现出更强的围绕单片的口碑映射效率 [3] - 优质的传统类型片同样能依靠自身质量与完整叙事打动观众 [3] - 电影作为生产周期长的产品 需面向未来和现实观众 市场将更健康地回归内容本身 走出类型窠臼 [3] 投资建议与关注标的 - 建议关注头部内容较多与现金流充沛的公司 [1] - 建议在春节档左侧低点配置电影项目丰富、业绩弹性较大的龙头公司 [1] - 建议关注猫眼娱乐(01896)、大麦娱乐(01060)等 [1]