研报核心观点 - 兴业证券首次覆盖重庆机电，给予“买入”评级，认为公司参股的两大业务（重庆康明斯、重庆日立能源）未来几年增长确定性高，同时主业随着减值减少进入盈利释放期 [1] - 预计公司2025、2026、2027年收入分别为96.78、105.39和115.21亿元，归母净利润分别为7.32、9.02和10.19亿元，对应市盈率分别为9.82、8.02和7.11倍 [1] 公司基本情况 - 公司是重庆国资下属装备制造龙头企业，由重庆控股(集团)持股58.52% [1] - 控股业务涵盖水轮机、电线电缆、气体压缩机、工业泵、风电叶片、机床（含英国PTG公司）等装备类业务 [1] - 公司参股重庆康明斯和重庆日立能源 [1] - 2024年公司主营业务收入为89.2亿元，同比增长10.7%，毛利约为15.55亿元，同比增长5%，归属股东净利润为4.31亿元，同比增长42% [1] 参股业务：重庆康明斯 - 重庆康明斯是康明斯中国唯一的大缸径发动机企业 [2] - 主要生产QSN/NT、QSK19/K19、QSK38/K38、QSK50/K50、QSK60等型号发动机 [2] - 受益于数据中心及其他领域对大马力发动机的需求，预期未来几年将持续增长 [2] - 由于行业供应紧张，公司正在积极扩充产能 [2] 参股业务：重庆日立能源 - 重庆日立能源是日立全球750KV以上特高压变压器主要生产基地之一，主要生产220kv及以上变压器 [3] - 受益于海外高压电网建设需求强劲，公司正在不断扩充产能 [3] - 国家电网提出“十五五”期间4万亿元投资规划，较“十四五”期间增长40%，其中特高压建设增长迅猛 [3] - 预期公司将受益于海内外电网需求共振，行业景气度将持续较长时间 [3]