政策组合概览 - 1月20日，财政部等多部门密集发布一揽子财政金融协同促内需政策组合，涉及六项具体政策 [1] - 政策包括：实施中小微企业贷款贴息1.5个百分点、优化设备更新贷款财政贴息、服务业经营主体贷款贴息延续至2026年底、个人消费贷款贴息政策延长期限并扩大范围、设立额度5000亿元的民间投资专项担保计划、完善民企债券风险分担机制 [1] 对银行信贷与结构的影响 - 财政贴息幅度多在1-1.5个百分点之间，旨在降低社会综合融资成本，撬动投资和消费需求 [2] - 政策引导金融资源加码支持扩内需、科技创新、中小微企业等重点领域，为银行信贷投放和结构优化带来空间 [2] - 短期有利于激活疲弱的零售消费贷和经营贷需求，同时为对公领域带来设备更新、民间投资、重点产业链相关项目储备和投放增量，助力银行信贷开门红 [2] 对银行息差的影响 - 稳息差政策导向不变，本轮财政贴息叠加近期的结构性降息，一定程度上可对冲资产收益率下行压力，有助于呵护银行净息差 [2] - 结合2026年银行体系有较大规模高息定期存款到期重定价、负债成本加速优化考虑，银行息差降幅进一步收窄、企稳改善确定性增强，对利息净收入的负面拖累将加速出清 [2] 对银行资产质量与风险的影响 - 专项担保计划、民企债券风险分担机制等提高了授信担保额度（2000万）和风险分担的比例（政府性融资担保体系承担贷款风险责任比例不高于80%） [3] - 风险分担机制将更多信用风险承担转移至财政或担保体系，降低了银行在支持中小微企业、科技创新等高风险领域时的潜在不良压力 [3] - 机制提高银行对该类企业的风险容忍度和发放中长期信用贷款的意愿，从短期和中长期角度为银行资产质量优化形成稳定支撑 [3] 行业投资价值与建议 - 在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构 [1] - 继续看好银行板块配置价值，维持"推荐"评级 [1] - 个股层面，推荐工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行、招商银行 [3]