行业核心驱动力与成本趋势 - 商业航天正通过火箭高载重与可回收技术驱动发射成本持续下降，推动行业进入高密度、标准化发射阶段 [1] - 火箭发射经济性是行业向高密度、标准化转型的重要因素，高载重和可回收是核心降本途径 [1] - 中国火箭发射成本自2020年约11.5万元/公斤逐步下降，2029年有望快速下降至4.5万元/公斤左右 [3] - SpaceX 的 Falcon 9 成熟后发射成本已稳定在2万元/公斤，通过复用可达到更低水平 [3] 推进剂与发射特气市场 - 在火箭整体成本压缩过程中，推进剂与发射特气需求呈现刚性，其成本占比长期提升 [1] - 基于测算，猎鹰9号单次发射推进剂与特气需求合计成本约80万美元 [1] - 考虑火箭可回收，火箭成本从5000万美元下降至1500万美元，推进剂与特气成本保持单次80万美元，使单次发射成本占比从1.6%提升至5.3% [1] - 推进剂与特气需求逐步成为最稳定、最可预测的价值环节 [1] 中国发射基础设施与规模 - 中国已构建起包含内陆三场、滨海一场、海上母港及商业专用场的立体化发射场体系 [2] - 中国现有发射工位总数21个，在建及规划5个 [2] - 中国火箭发射次数持续增长，从2020年的39次提升至2025年的92次（其中商业发射50次） [2] - 商业发射占比提升，驱动行业更加聚焦发射经济性 [2] 推进剂技术路线发展 - 液氧甲烷凭借清洁、复用维护简便等优势，成为新研可回收火箭的重要发展方向 [1][4] - 在可回收火箭燃料选择上，行业形成液氧煤油与液氧甲烷并行发展的格局，长期看液氧甲烷优势突出且占比将逐步提升 [4] - 液氧煤油技术成熟度高，路径依赖强，且已证明可实现一级回收与多次复用，但其存在结焦问题，回收后维护要求更高，整备周期和运维复杂度相对高于液氧甲烷路线 [4] 相关公司业务进展 - 九丰能源打造九丰航天特气专业品牌，深度卡位商业航天特燃特气供应，具备液氢、液态甲烷、氦气等供应能力 [5] - 公司海南商发项目一期工程已基本建成，二期扩能规划明确，以匹配常态化高密度发射需求 [5] - 公司战略合作火箭公司，并逐步拓展到山东海阳东方航天港、甘肃酒泉卫星发射中心等其他商业航天基地的特燃特气合作 [5]