利率上升对传统60/40投资组合的冲击 - 利率上升导致债券价格下跌，同时通过降低未来盈利现值和增加企业借贷成本导致股票下跌，使传统的60/40投资组合（60%股票，40%债券）遭受双重打击[1] - 随着美联储激进加息，持有中期债券的投资组合在2022年可能已贬值10-15%，而长期债券基金表现更差[2] - 对于遵循4%提取规则的退休人员，其投资组合可能已下跌15-20%，这触发了可能摧毁退休计划的“收益顺序风险”[6] 利率环境变化对退休提取策略的深远影响 - 在利率相对稳定的时期形成的4%年度提取规则，其基础假设在经历了近零利率和数十年来最快的加息周期后已不复存在[5] - 当债券与股票同时产生负回报时，依赖于债券提供稳定性和正回报的安全提取率不再有效[6] - 净效应对安全提取率的影响，取决于处于利率周期的哪个阶段以及投资组合的结构方式[4] 高起始收益率带来的隐藏益处与可持续性提升 - 对于今天即将退休或能重新配置投资组合的退休人员，利率上升改善了前景，当前3-4%的国债收益率区间使得保守的债券配置能产生有意义的现金流，而无需追逐高风险替代品[7] - 随着债券收益率上升，派息股票相对于不派息的成长股更具吸引力，例如Enterprise Product Partners提供6.88%的收益率，Realty Income提供5.65%的收益率，均远高于国债利率[8] - 如今构建的60/40投资组合可获得4-5%或更高的收益率，远高于几年前的水平，更高的起始收益率意味着即使采用更保守的提取率也能产生足够收入，提高了投资组合持续30年退休生活的可能性[9] 需要降低提取率的情景 - 在2020或2021年低利率环境退休、并重仓长期债券、成长股或低收益股票的投资者，其投资组合可能已受损，以至于无法维持几年前的原始提取率[10] - 一个在2022年可能损失了20%且仍在恢复中的投资组合，应考虑将提取率从4%降至接近3%，直到组合稳定并重建价值[11] - 若债券配置出现重大未实现亏损，出售这些债券来提取资金将永久锁定损失，建议暂时减少提取，让债券按面值到期，以保全资本[12] 高利率环境下证明更高提取率合理的情景 - 对于今天即将退休并有新资金可配置的退休人员，更高的利率实际上支持比传统4%规则更高的可持续提取率[13] - 若能构建一个由投资级债券、股息增长股和收益型ETF组成的、收益率为5%的投资组合，4.5%的提取率将更现实，因为无需出售大量份额来产生收入，大部分提取额可由投资组合的自然收益覆盖[13] - 以一位60岁拥有200万美元的投资者为例，如今可配置于收益率为4-5%的债券、具有增长潜力的股息股如American Electric Power（收益率3.35%），以及用于增强收益的备兑看涨期权ETF如JPMorgan Equity Premium Income ETF（收益率8.19%）[14] - 此类投资组合可能可持续地支持4.5%甚至5%的提取率，因为其基础收益生成能力远高于五年前[15]